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明年經(jīng)濟六大懸疑 聯(lián)儲何時加息金價走向何方

2009-12-21 08:54 來源:中國證券網(wǎng)-上海證券報 責(zé)編:涂運

摘要:
在2009年,同樣令人稱奇的還有政策當(dāng)局繼續(xù)救市的力度和此后宏觀經(jīng)濟如此快速的企穩(wěn)。在紛紛降息至歷史新低甚至是零之后,美歐日等經(jīng)濟體在今年先后祭出了量化寬松的“核武器”,數(shù)萬億美元的龐大經(jīng)濟刺激仍在進行時。在刺激性政策的推動下,美國經(jīng)濟在今年第三季度止住了持續(xù)一年的萎縮,實現(xiàn)了2.8%的增長;而另一大型經(jīng)濟體中國則在第二季度即成功觸底回升,并在第三季度實現(xiàn)了8.9%的較快增長,幾乎可以肯定今年將完成“保八”任務(wù)。

  懸疑四 黃金會繼續(xù)耀眼嗎?

  黃金也可謂是2009年的一大奇跡。在美元疲軟、通脹看漲以及央行增持的大背景下,黃金價格從2008年年底的900美元不到,一路飆升至前不久的1200多美元。不過,在那之后,隨著美元出現(xiàn)反彈,黃金在過去幾周大幅下跌了近100美元,這也讓人懷疑,黃金明年還能否繼續(xù)“耀眼”。

  奧尼爾在本輪黃金出現(xiàn)下調(diào)前接受上海證券報采訪時就表示,對金價的強勢持高度懷疑立場,并稱“一些泡沫的特征已經(jīng)出現(xiàn)”。他認(rèn)為,很多人都在尋找越來越多的看好金價的理由,一年前的此時,黃金多頭的理由是考慮到經(jīng)濟蕭條的風(fēng)險;而眼下,蕭條的風(fēng)險已經(jīng)基本消失,黃金多頭又開始拋出對抗通脹的理論。

  “但在實際上,黃金與實際利率的走勢密切相關(guān),一旦實際利率逆轉(zhuǎn),金價也會下跌。”奧尼爾說。與他持類似觀點的還有標(biāo)普的懷斯,他認(rèn)為,黃金正在形成泡沫,價格最終會下來。

  亞行的莊健認(rèn)為,只要美元持續(xù)貶值,黃金、石油、貴重金屬以其他大宗商品的價格就會震蕩上行,而投機因素在其中所起的作用十分明顯。

  近期兩家大行不約而同發(fā)表了針對黃金的預(yù)測報告,結(jié)果也驚人一致。匯豐和瑞銀都預(yù)計,金價可能在明年達到1300美元。

  匯豐認(rèn)為,明年黃金的平均價格將在1150美元,之前的預(yù)測為950美元。該行認(rèn)為,美元可能繼續(xù)疲軟,在這種情況下,金價不大可能在950美元以下逗留太久。此外,人們對于極度寬松的貨幣政策和政府赤字大規(guī)模增加將最終引發(fā)通脹的擔(dān)憂,也利好金價。

  瑞銀則稱,金價明年可能在1300美元見頂,下方的支撐位可能在1100美元。瑞銀認(rèn)為,根據(jù)其對通脹和美元的預(yù)期,金價沒有理由超過1300美元。不過該行也認(rèn)為,長期而言金價仍有可能升至更高水平。

  大宗商品多頭的代表羅杰斯本月表示,各國大規(guī)模發(fā)行貨幣,將推動商品價格中期繼續(xù)上漲。他認(rèn)為,近期的商品回調(diào)短期可能仍會持續(xù)到年底,但新一輪的大漲即將到來。

  對于油價,大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士仍認(rèn)為,明年的平均價格可能高于今年,大概在每桶80美元上下,但要重新回到三位數(shù)可能性也不是很大。

  懸疑五 美元會不會繼續(xù)跌?

  與黃金的耀眼一樣,作為大多數(shù)商品計價貨幣的美元今年的暴跌,也讓很多人大跌眼鏡。特別是從3月初以來,美元指數(shù)一路從90附近跌至74一線,創(chuàng)下15個月新低。

  美元走勢引人關(guān)注還有另外一層意義。因為隨著美國降息近零并推行量化寬松,美元已取代日元和瑞郎等傳統(tǒng)低息貨幣,成為新的套利交易融資貨幣,這也被認(rèn)為是今年資產(chǎn)價格大漲的一大推手。然而,進入2010年,“退出”將成為新的主題,一旦美國緊縮的預(yù)期上升,美元會不會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)?

  標(biāo)普的懷斯則認(rèn)為,美元會繼續(xù)下跌,因為美國的貿(mào)易赤字太大,而各國央行繼續(xù)開展外匯儲備多元化,降低對美元資產(chǎn)的需求。莊健也認(rèn)為,只要美國不宣布其“退出”政策,繼續(xù)其接近零利率的寬松貨幣政策,美元就很難止跌。

  “歐元之父”蒙代爾認(rèn)為,如果美國經(jīng)濟復(fù)蘇,美元會出現(xiàn)反彈,但他并不認(rèn)為美國經(jīng)濟短期內(nèi)會出現(xiàn)強勁增長,所以美元也不大可能大幅反彈。“我預(yù)計,歐元兌美元明年可能在1.40至1.60之間波動。”

  不過,看空歸看空,不少人還是認(rèn)為,美元在2010年存在反彈甚至是逆轉(zhuǎn)的可能性。本月初以來,美元似乎出現(xiàn)了些許轉(zhuǎn)機,連續(xù)反彈。投資大師羅杰斯近期表示,美元短期可能有反彈的更多空間。

  通常進行長線投資的羅杰斯稱,必要時他也會采取短線策略,而眼下美元是一個選擇。“我仍然看跌美元,但最近幾個月決定買入一些,因為看跌美元的人太多。當(dāng)看跌的人太多時,可以期待出現(xiàn)反彈。”

  現(xiàn)階段,奧尼爾認(rèn)為,美元相對于主要貨幣都處于低估狀態(tài),這與1995年時的情形有些類似。“我們認(rèn)為,2010年的某個時候,美元兌歐元和日元會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),特別是對日元。就基本面而言,日元要比美元差很多。”分析人士也指出,當(dāng)美聯(lián)儲開始啟動緊縮時,美元跌勢可能暫時逆轉(zhuǎn)。而如果再次發(fā)生類似迪拜債務(wù)危機的突發(fā)事件,美元可能出現(xiàn)反彈。

  考慮到美元當(dāng)前作為國際融資貨幣的重要角色,一些人也提醒注意美元突然逆轉(zhuǎn)可能引發(fā)的市場風(fēng)險。“一旦反彈開始,可能觸發(fā)套利交易平倉,進而會引發(fā)更大的反彈幅度。”陶冬說。

  懸疑六 美國國債會崩盤嗎?

  2009年的最后一個月,“主權(quán)債務(wù)危機”成為最熱的關(guān)鍵詞。迪拜、希臘等相繼“東窗事發(fā)”,讓主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險更加明顯地暴露在世人面前,盡管這已經(jīng)不是一個新問題。

  在迪拜世界曝出將重組近600億美元的債務(wù)后,一些人就預(yù)言,這可能成為主權(quán)債務(wù)危機全面爆發(fā)的一個導(dǎo)火索。很快,希臘也因為債務(wù)問題而遭到惠譽降低債信評級,而西班牙、愛爾蘭以及波羅的海多國也都出現(xiàn)可能出現(xiàn)債務(wù)危機的跡象或是傳聞。

  某種程度上說,相比冰島、迪拜和希臘等小國暴露在明處的債務(wù)風(fēng)險,一些大型經(jīng)濟體特別是發(fā)達國家并未爆發(fā)的財政問題,更值得引起關(guān)注。

  穆迪警告說,多個AAA級國家可能遭遇持續(xù)數(shù)年的“財政危機”,包括英、法、德、美等。時至今日,已是債臺高筑的美國、日本以及英國等仍在加大發(fā)債力度,以進一步拉動經(jīng)濟復(fù)蘇。

  據(jù)穆迪統(tǒng)計,2007年到2010年全球公共債務(wù)將增加約15.3萬億美元,其中八成來自西方七國集團。IMF預(yù)計,G20中的發(fā)達經(jīng)濟體到2014年的政府債務(wù)水平可能達到GDP的118%。

  “今天的債務(wù)問題不是美國債務(wù)問題,而是整個政府的債務(wù)問題。”陶冬說。他表示,當(dāng)前因為央行的干預(yù)政策,使得國債價格并未反映基本面。但總有一天,央行會選擇退出。

  摩根士丹利最新發(fā)表的全球經(jīng)濟展望報告指出,下一場危機很可能是“對于政府和各國央行能否在不創(chuàng)造高額通脹的情況下承擔(dān)巨額債務(wù)”的信心危機。

  大摩認(rèn)為,當(dāng)前曝出的希臘財務(wù)困境僅僅是一個警示,未來還會有更多發(fā)達經(jīng)濟體而不是新興國家的財政會出現(xiàn)問題。

  “我們預(yù)計所有主要經(jīng)濟體明年都將維持?jǐn)U張性的財政政策,盡管這樣的舉措存有爭議,以對疲軟的經(jīng)濟復(fù)蘇提供支持。”報告說,“但是,市場很可能越來越對這些國家長期財政的可持續(xù)性感到擔(dān)憂,而這也是事實。”

  報告分析說,很有可能出現(xiàn)一種情況,當(dāng)大多數(shù)發(fā)達國家無法再通過發(fā)新債、加稅等手段來償債時,政府可能指示央行加大印鈔,從而將一場倒債危機轉(zhuǎn)化成通脹危機。“在未來一年中,我們預(yù)計市場會愈加注重這方面的風(fēng)險,從而推動債券收益率大幅上升。”

  不過,業(yè)界并不認(rèn)為,美國或者是其他主要發(fā)達國家短期會出現(xiàn)“倒債”危機。奧尼爾指出,美國國內(nèi)的儲蓄率正在上升,因此美國人自己購買美國國債的規(guī)模會比以往大,這在一定程度上能夠替代國外購買的下降。


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