互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營銷凸顯“雞肋”屬性

  2019年對于公司來說是比較重要的轉(zhuǎn)折點。

  從2018年年初公司就開始籌劃資產(chǎn)重組，擬收購三家公司，但最后沒談攏。

  隨后又開始尋求新的機(jī)會，終于在2019年的2月和5月分別拿下了霍爾果斯領(lǐng)凱網(wǎng)絡(luò)科技有限公司和北京金印聯(lián)國際供應(yīng)鏈管理有限公司70%的股權(quán)，切入了互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營銷和印刷包裝供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，形成了目前的三大業(yè)務(wù)。

  但當(dāng)時收購上述兩家公司都屬于溢價收購，收購領(lǐng)凱科技和北京金印聯(lián)分別溢價555%和253%，也形成了1.8億的商譽。兩家公司在接下來的三年均完成了業(yè)績承諾，商譽未計提減值。

  公司收購領(lǐng)凱科技可以稱得上是無心插柳柳成蔭，初衷是希望通過互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營銷模式，打通傳統(tǒng)醫(yī)藥客戶與互聯(lián)網(wǎng)之間的壁壘，幫助主營業(yè)務(wù)發(fā)展。

  但收購后該業(yè)務(wù)營收一路狂奔，從2019年的1.35億，一路增長到2021年逼近20億的規(guī)模，現(xiàn)已成為公司第一大業(yè)務(wù)。

  隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，領(lǐng)凱科技經(jīng)營模式也發(fā)生了重大改變。

2020-21年，又為了以價換量，給予客戶更大的折扣力度，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑。

  該業(yè)務(wù)公司上游供應(yīng)商主要為搜索引擎、社交媒體、門戶網(wǎng)站等，以今日頭條、騰訊、快手為主，下游客戶為各廣告主、如各大APP平臺、電商、游戲等行業(yè)客戶，目前公司下游最大客戶為阿里集團(tuán)。

 此外，公司目前第三大印刷包裝供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)主要依托北京金印聯(lián)開展，收購前后者是公司醫(yī)藥包裝原輔材料的主要供應(yīng)商之一，收購后便開始打造印刷包裝行業(yè)供應(yīng)鏈平臺，為其他印刷包裝企業(yè)提供各類環(huán)保材料及器材。

  2021年該業(yè)務(wù)營收為4.7億，近兩年營收增速略低于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營銷業(yè)務(wù)，但遠(yuǎn)高于包裝紙盒業(yè)務(wù)。

公司2016年上市之初營收為3.8億，到2021年增長至29.3億，CAGR近50%，互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)是公司營收快速增長的主要推手。

  但2022年上半年互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營收同比下降25.6%，導(dǎo)致公司總營收下滑17.6%，前三季度數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，整體同比增長4%。

  近期公司開始表現(xiàn)增收不增利，2021年公司營收同比增速高達(dá)56.6%，但同期歸母凈利潤僅增長5%。

  2022年前三季度更為明顯，大幅下滑18.3%。

  公司盈利能力正在逐年減弱，2022年前三季度公司綜合毛利率僅為9.6%，較上市時下降了14個百分點。

  其主要原因就是目前營收占比最高的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營銷業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，2022年上半年僅為4.3%，較最高時下降了13.6個百分點。

  但醫(yī)藥紙盒業(yè)務(wù)毛利較高，近幾年還呈上升趨勢，2022年上半年達(dá)到30.6%。其中，2020年疫情爆發(fā)后，該業(yè)務(wù)上游紙漿價格上漲，增加了造紙成本，2021年該業(yè)務(wù)毛利率略有下滑。

  從三費費用率表現(xiàn)來看，公司似乎有躺平之意，2021年以后銷售、研發(fā)費用率均不足2%。