這場(chǎng)“收購大戲”已經(jīng)落幕，但回過頭來看，新巨豐成功收購紛美包裝的過程堪稱一波三折，既體現(xiàn)了資本運(yùn)作的復(fù)雜性，也折射出行業(yè)整合的深層矛盾。我們來回顧一下從試探到全面控制的整個(gè)收購過程。

  新巨豐于2023年1月通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式以9.99億港元收購紛美包裝28.22%的股份，成為其第一大股東。此舉引發(fā)紛美管理層強(qiáng)烈反對(duì)，認(rèn)為新巨豐缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)且收購動(dòng)機(jī)存疑，并公開指責(zé)其“不講武德”。

  2024年6月，新巨豐子公司景豐控股發(fā)起全面現(xiàn)金要約，以每股2.65港元收購剩余全部股份，總對(duì)價(jià)約27.29億港元。紛美管理層隨后提出“管理層要約”作為反制，但未拿出實(shí)質(zhì)性方案。2025年1月21日，新巨豐宣布要約條件達(dá)成（持股73.51%），成為無條件收購，迫使紛美管理層終止反制計(jì)劃。截至2025年2月4日，新巨豐持股比例已增至93.35%，但仍計(jì)劃維持紛美在香港聯(lián)交所的上市地位，避免強(qiáng)制私有化。

  新巨豐多次嘗試提名董事進(jìn)入紛美董事會(huì)，但均遭否決。2025年1月，新巨豐以73.51%的股權(quán)要求召開股東特別大會(huì)，試圖罷免現(xiàn)任董事并委任新成員，進(jìn)一步強(qiáng)化控制權(quán)。

  在進(jìn)入核心爭(zhēng)議與阻力階段時(shí)，紛美包裝董事會(huì)認(rèn)為新巨豐的要約“不公平合理”，獨(dú)立董事委員會(huì)建議股東拒絕接受，并公開質(zhì)疑新巨豐的“敵意收購”可能損害公司利益。紛美創(chuàng)始人畢樺等高管甚至指責(zé)新巨豐“缺乏商業(yè)道德”。

  同時(shí)，紛美包裝的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均高于新巨豐（2023年紛美營(yíng)收38.17億元，新巨豐17.37億元），且其國(guó)際市場(chǎng)份額和技術(shù)實(shí)力更強(qiáng)。市場(chǎng)擔(dān)憂新巨豐“蛇吞象”后難以有效整合資源，尤其是紛美的海外業(yè)務(wù)和國(guó)際客戶關(guān)系（如蒙牛、雀巢）。另外，新巨豐自2022年上市后股價(jià)持續(xù)下跌，累計(jì)跌幅超60%，疊加高杠桿收購帶來的財(cái)務(wù)壓力，投資者對(duì)其整合能力存疑。