銅版紙開始步入景氣下降周期

銅版紙景氣度反映了產(chǎn)品的供求關(guān)系，而供求關(guān)系由供給、需求和進(jìn)出口等因素共同決定，我們對(duì)這些要素逐一分析后獲得量化供求關(guān)系的開工率指標(biāo)。測(cè)算結(jié)果顯示，從今年下半年開始銅版紙行業(yè)開工率將總體趨于下降：

開工率在上半年達(dá)到96.4%的高點(diǎn)后，隨著晨鳴紙業(yè)20萬噸二手設(shè)備的7月試車，全年的開工率將下降至94.7%；

2009年因APP金海漿160萬噸一期項(xiàng)目投產(chǎn)，開工率下降至90.9%；

2010年因上海歷時(shí)半年的世博會(huì)對(duì)需求的提振預(yù)期及APP金海漿160萬噸二期項(xiàng)目計(jì)劃于期間投產(chǎn)，兩者折沖令開工率為89.7%而大致穩(wěn)定在2009年的水平上；

2011年上述二期項(xiàng)目產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放令開工率快速下滑至83.9%，這大致回到05年產(chǎn)品明顯過剩、價(jià)格快速下跌、行業(yè)低靡的狀況；

2009年及以后年份尚受日本王子南通80萬噸兩期項(xiàng)目和華泰股份東營(yíng)一體化項(xiàng)目中40萬噸銅版紙子項(xiàng)目不確定時(shí)間的投產(chǎn)沖擊，開工率可能比上述的測(cè)算要更低。

供給將逐年釋放

今年投產(chǎn)項(xiàng)目只有晨鳴紙業(yè)7月份試車的由加拿大東塔公司引進(jìn)的20萬噸二手紙機(jī)；2009年夏季APP海南金海漿160萬噸項(xiàng)目一期60~80萬噸投產(chǎn)；2010年5~11月份的上海世博會(huì)期間，APP海南金海漿160萬噸項(xiàng)目二期80萬噸計(jì)劃投產(chǎn)；而投產(chǎn)時(shí)間尚沒確定的日本王子和華泰股份兩項(xiàng)目的投產(chǎn)將導(dǎo)致景氣的加速下滑。

需求將穩(wěn)定增長(zhǎng)

銅版紙消費(fèi)與實(shí)際GDP有著97%的強(qiáng)相關(guān)性，近年銅版紙的消費(fèi)增速低于GDP增速。我們以單位實(shí)際GDP的銅版紙消費(fèi)量測(cè)算2008~2011年銅版紙需求增速分別為7.2%、7.3%、14.0%和1.0%，它們的均值低于我們假設(shè)的期間9%的GDP平均增速。

凈出口趨勢(shì)可以保持

國(guó)內(nèi)銅版紙?jiān)诩垯C(jī)幅寬、車速和單機(jī)規(guī)模上全球領(lǐng)先，形成了產(chǎn)品出口的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但林紙一體化程度全球最低也削弱了這種出口優(yōu)勢(shì)。未來年份的出口擴(kuò)大成為改變景氣下降趨勢(shì)的主要影響因素。

結(jié)論

銅版紙景氣度反映了產(chǎn)品的供求關(guān)系，而供求關(guān)系由供給、需求和進(jìn)出口等因素共同決定，我們對(duì)這些要素逐一分析后獲得量化供求關(guān)系的開工率指標(biāo)。測(cè)算結(jié)果顯示，從今年下半年開始銅版紙行業(yè)開工率將總體趨于下降，即銅版紙行業(yè)開始進(jìn)入景氣下降周期：

開工率在上半年達(dá)到96.4%的高點(diǎn)后，隨著晨鳴紙業(yè)20萬噸二手設(shè)備的7月試車，全年的開工率將下降至94.7%；

2009年因APP金海漿160萬噸一期項(xiàng)目投產(chǎn)，開工率會(huì)進(jìn)一步下降至90.9%；

2010年因上海歷時(shí)半年的世博會(huì)對(duì)需求的提振預(yù)期及APP金海漿160萬噸二期項(xiàng)目計(jì)劃于期間投產(chǎn)，兩者折沖令開工率為89.7%而大致穩(wěn)定在2009年的水平上；

2011年上述二期項(xiàng)目產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放令開工率快速下滑至83.9%，這大致回到05年產(chǎn)品明顯過剩、價(jià)格快速下跌、行業(yè)低靡的狀況；

2009年及以后年份尚受日本王子南通80萬噸兩期項(xiàng)目和華泰股份東營(yíng)一體化項(xiàng)目中40萬噸銅版紙子項(xiàng)目不確定時(shí)間的投產(chǎn)沖擊，開工率可能比上述的測(cè)算要更低。