視點：三大因素助造紙業(yè)09年“回暖”
2009-02-05 11:05 來源：長江證券 責編：任蓓
一、輕工產業(yè)振興規(guī)劃帶來造紙行業(yè)強烈受益預期
作為與經濟同步性很強的周期行業(yè)，有分析認為后續(xù)可能出臺的輕工產業(yè)調整振興規(guī)劃或對造紙行業(yè)形成政策利好，有助于緩解短期行業(yè)壓力。長江證券造紙行業(yè)分析師劉俊認為，作為傳統(tǒng)的兩高一資的行業(yè)，造紙行業(yè)往往難以得到國家產業(yè)政策的傾斜。但在目前面臨經濟下滑的背景下，國家為了更有效的刺激經濟，造紙行業(yè)存量投入大、規(guī)模效益顯著的特性，有望在輕工業(yè)振興規(guī)劃中被列為重點振興的產業(yè)之一。
二、造紙企業(yè)經營狀況近兩個月均有所好轉
12月份之后，由于紙廠經過兩個月的較大面積減產、停產等措施，社會庫存開始被逐漸消化。加之隨著年底節(jié)假日臨近，商品需求量開始上升，紙業(yè)進入全年最旺季節(jié)，12月份的紙品產量環(huán)比回升。紙漿進口數據也顯示紙廠的采購意愿和開工熱情有所回暖。當08年中期(7月份)紙品價格開始下跌后相當長一段時間，由于企業(yè)仍然備有大量高價采購的原材料。我們預計消化高價庫存的平均周期為5 個月左右。隨著年前紙品產銷旺季的有利影響，目前紙企消化高價原材料庫存的階段基本完成。
三、成本下降與紙品價格趨穩(wěn)有助于紙企恢復盈利
從短期看，在成本下降與紙品價格趨穩(wěn)的作用下，紙企的盈利能力環(huán)比有望回升。以華夏太陽銅版紙為例，我們測算可得目前的產品價格和原料成本情況下，企業(yè)的毛利率將回升至15%左右。而在前期，如果全部采用高價成本，企業(yè)毛利將為虧損；如果移動平均核算成本，企業(yè)毛利率僅為4.3%。
作為與經濟同步性很強的周期行業(yè)，有分析認為后續(xù)可能出臺的輕工產業(yè)調整振興規(guī)劃或對造紙行業(yè)形成政策利好，有助于緩解短期行業(yè)壓力。長江證券造紙行業(yè)分析師劉俊認為，作為傳統(tǒng)的兩高一資的行業(yè)，造紙行業(yè)往往難以得到國家產業(yè)政策的傾斜。但在目前面臨經濟下滑的背景下，國家為了更有效的刺激經濟，造紙行業(yè)存量投入大、規(guī)模效益顯著的特性，有望在輕工業(yè)振興規(guī)劃中被列為重點振興的產業(yè)之一。
二、造紙企業(yè)經營狀況近兩個月均有所好轉
12月份之后，由于紙廠經過兩個月的較大面積減產、停產等措施，社會庫存開始被逐漸消化。加之隨著年底節(jié)假日臨近，商品需求量開始上升，紙業(yè)進入全年最旺季節(jié)，12月份的紙品產量環(huán)比回升。紙漿進口數據也顯示紙廠的采購意愿和開工熱情有所回暖。當08年中期(7月份)紙品價格開始下跌后相當長一段時間，由于企業(yè)仍然備有大量高價采購的原材料。我們預計消化高價庫存的平均周期為5 個月左右。隨著年前紙品產銷旺季的有利影響，目前紙企消化高價原材料庫存的階段基本完成。
三、成本下降與紙品價格趨穩(wěn)有助于紙企恢復盈利
從短期看，在成本下降與紙品價格趨穩(wěn)的作用下，紙企的盈利能力環(huán)比有望回升。以華夏太陽銅版紙為例，我們測算可得目前的產品價格和原料成本情況下，企業(yè)的毛利率將回升至15%左右。而在前期，如果全部采用高價成本，企業(yè)毛利將為虧損；如果移動平均核算成本，企業(yè)毛利率僅為4.3%。
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