【摘要：預(yù)計2009-2011年，公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入17330萬元、24010萬元和29031萬元，年均復(fù)合增長23.2%，歸屬于母公司凈利分別為4915萬元、6508萬元和7644萬元，年均增長23.1%，EPS分別達(dá)到0.61、0.81和0.96元，公司成長前景值得期待。由于我們首次覆蓋公司，暫不做出評級。】

  
   【我要印】公司票據(jù)印刷生產(chǎn)能力2010年將翻番，貢獻(xiàn)未來3年的高增長。公司目前擁有11條生產(chǎn)線，其中福州本部8條，重慶鴻海3條，具有52.5萬箱的生產(chǎn)能力。公司4個募投項目中的2個將擴(kuò)大公司現(xiàn)有的票據(jù)印刷能力：(1)本部高檔商業(yè)票據(jù)印刷生產(chǎn)線項目將建設(shè)3條生產(chǎn)線，增加36萬箱的生產(chǎn)能力，該項目計劃09年底投產(chǎn)；(2)重慶數(shù)字化印刷基地項目將建設(shè)18萬箱產(chǎn)能，計劃2010年初投產(chǎn)。因此，2010年，公司的票據(jù)印刷生產(chǎn)能力有望翻番，達(dá)到106萬箱的水平。

　　公司的經(jīng)營模式為“以銷定產(chǎn)”。為充分利用所擴(kuò)張的產(chǎn)能，公司目前積極開拓和儲備客戶，已經(jīng)與國內(nèi)數(shù)家大型銀行和保險機(jī)構(gòu)建立起業(yè)務(wù)合作關(guān)系，項目建成后，產(chǎn)能將會獲得逐步的釋放，保障公司收入和盈利的成長。

　　投資建議：我們對公司2009-2011年的預(yù)測主要基于以下假設(shè)前提：(1)本部高檔商業(yè)票據(jù)印刷生產(chǎn)線項目于09年底投產(chǎn)，2010-2011年分別貢獻(xiàn)25萬箱和32萬箱銷量；(2)重慶數(shù)字化印刷基地項目投產(chǎn)，2010-2011年分別貢獻(xiàn)5萬箱和16萬箱銷量；(3)由于直郵項目和智能電子標(biāo)簽項目尚未開工建設(shè)，我們未考慮其對2010-2011年收入貢獻(xiàn)。

　　預(yù)計2009-2011年，公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入17330萬元、24010萬元和29031萬元，年均復(fù)合增長23.2%，歸屬于母公司凈利分別為4915萬元、6508萬元和7644萬元，年均增長23.1%，EPS分別達(dá)到0.61、0.81和0.96元，公司成長前景值得期待。由于我們首次覆蓋公司，暫不做出評級。

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