【編者按：進(jìn)入2009年，可以說(shuō)冠豪高新的喜事不斷。首先，是公司找到了新的東家，為自己的發(fā)展拓展了空間。2009年2月20日的公告稱，公司擬以4.6元/股向中國(guó)物資開發(fā)投資總公司增發(fā)6000萬(wàn)股，募資約2.76億元，其中2億元計(jì)劃用于償還銀行貸款約，其余用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次發(fā)行完成后，中物投持股比例為27.27％ ，將成為公司第一大股東，中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)將成為公司實(shí)際控制人�！�

　　【我要印】進(jìn)入2009年，可以說(shuō)冠豪高新的喜事不斷。首先，是公司找到了新的東家，為自己的發(fā)展拓展了空間。2009年2月20日的公告稱，公司擬以4.6元/股向中國(guó)物資開發(fā)投資總公司增發(fā)6000萬(wàn)股，募資約2.76億元，其中2億元計(jì)劃用于償還銀行貸款約，其余用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次發(fā)行完成后，中物投持股比例為27.27％ ，將成為公司第一大股東，中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)將成為公司實(shí)際控制人。預(yù)計(jì)本次募資用于歸還貸款每年可節(jié)約利息支出約1268.94萬(wàn)元。
　　
　　其次，是公司再次獲得了廣東省的高新技術(shù)認(rèn)證，自08年起連續(xù)三年內(nèi)將繼續(xù)享受按15％征收所得稅的優(yōu)惠。

　　龍頭企業(yè)難現(xiàn)風(fēng)光業(yè)績(jī)
　　
　　公司號(hào)稱是國(guó)內(nèi)唯一的特種紙行業(yè)龍頭，全國(guó)唯一一家大規(guī)模生產(chǎn)熱敏記錄紙的專業(yè)公司，公司涂布生產(chǎn)線整體設(shè)計(jì)和工藝技術(shù)均達(dá)了國(guó)際先進(jìn)水平�！　≈鳡I(yíng)產(chǎn)品無(wú)碳復(fù)寫紙被廣東省經(jīng)濟(jì)委員會(huì)評(píng)為“廣東省名牌產(chǎn)品”。涉及國(guó)家重要部門控制使用的防偽型或保密專用紙，已選定公司獨(dú)家供應(yīng)，公司產(chǎn)品被中國(guó)人民銀行印鈔造幣總公司、中國(guó)郵電部和國(guó)家檢驗(yàn)檢疫局選為國(guó)家增值稅發(fā)票、特快專遞EMS專用紙和特種單據(jù)專用紙。具有壟斷獨(dú)特市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。
　　
　　然而，讓人難以置信的是，公司歷年的年報(bào)數(shù)據(jù)都難以體現(xiàn)公司的行業(yè)龍頭地位。
　　
　　公司自上市以來(lái)，經(jīng)營(yíng)上未見長(zhǎng)足的進(jìn)展，盡管主營(yíng)收入呈現(xiàn)逐年遞增的狀態(tài)，但業(yè)績(jī)始終入于微利狀態(tài)。特別是在06年到08年上半年市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)定、各行各業(yè)都在大躍進(jìn)的氛圍下，公司未能享受的全球快速發(fā)展的紅利。2006年的每股收益是0.07元，2007年每股收益只有0.01元，而08年的上半年，業(yè)績(jī)已不足1分錢。在全球金融危機(jī)到來(lái)之后，公司的經(jīng)營(yíng)更是舉步維艱，在12月25日的公告中公司表示，自10份以來(lái)的訂單減少很多。2008年出現(xiàn)虧損已是必然，08年每股收益－0.14元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)－1429％，2009年一季度業(yè)績(jī)?yōu)椋?.02元。
　　
　　對(duì)于這樣一家具有壟斷地位的行業(yè)龍頭企業(yè)，多年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都無(wú)光彩，確實(shí)是一種無(wú)奈。

　　募資項(xiàng)目欠收突顯管理差距
　　
　　公司上市共募集資金2.64億元，募集資金項(xiàng)目投入后產(chǎn)生的效益遠(yuǎn)不如當(dāng)初的設(shè)想，其中年產(chǎn)2 萬(wàn)噸感應(yīng)紙和彩色噴墨打印紙項(xiàng)目投產(chǎn)后當(dāng)年產(chǎn)生的收益僅有當(dāng)初設(shè)想的1/3，而年產(chǎn)2.5 億平方米特種防偽紙項(xiàng)目自2005年開始建設(shè)以來(lái)，原項(xiàng)目設(shè)想建設(shè)期1年，結(jié)果2008年年底才試產(chǎn)，超期3年。在項(xiàng)目投產(chǎn)公告里，冠豪高新表示，由于該項(xiàng)目是公司新投產(chǎn)的生產(chǎn)線,設(shè)備和工藝技術(shù)需要時(shí)間磨合，以及外部市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，估計(jì)投產(chǎn)一年內(nèi)實(shí)際產(chǎn)能只能在設(shè)計(jì)產(chǎn)能的50％以內(nèi)。
　　
　　在A股市場(chǎng)，該項(xiàng)目可能是上市公司募集資金建設(shè)周期最長(zhǎng)的項(xiàng)目之一。項(xiàng)目建設(shè)“蝸牛般速度”，使得良好的發(fā)展機(jī)遇喪失殆盡。
　　
　　業(yè)內(nèi)人士分析，公司上市后每年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入都在遞增，由2003年的3.03億元逐年遞增到2007年的6.13億元，但增長(zhǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?yún)s不能帶來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)全部被高企的各項(xiàng)費(fèi)用吞噬了，除此之外，產(chǎn)品的毛利率也在逐年下降。表面上看起來(lái)，是原材料漲價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)激烈及廣鋪銷售網(wǎng)絡(luò)所致，核心問(wèn)題其實(shí)是管理問(wèn)題。2005年至2008年上半年市場(chǎng)都沒(méi)有什么大的改變，各項(xiàng)費(fèi)用卻高企不下。在存貨管理以及應(yīng)收賬款上，也都存在很多問(wèn)題。2004年，冠豪高新存貨同比飆升74％，達(dá)到1.74億元，當(dāng)年該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是3.97億元，此后該公司的存貨一直降不下來(lái)，保持在1.1億至1.6億之間，而應(yīng)收賬款也維持在1億元左右。08年年報(bào)顯示，總負(fù)債已近50％，財(cái)務(wù)壓力越來(lái)越大。
　　
　　時(shí)至今日，公司的募集資金還有3354萬(wàn)元沒(méi)有使用，這樣的資金使用效率及管理水平，多么好的市場(chǎng)能夠提升公司的業(yè)績(jī)呢？

　　寄望中物投帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)
　　
　　2009年的造紙行業(yè)前景依然不明朗。美國(guó)市場(chǎng)的啟動(dòng)尚需時(shí)日，瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、加強(qiáng)成本控制、提高管理水平或許是冠冠豪高新走出困境的最佳選擇。所幸的是，公司的管理層也認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，擬定向增發(fā)引入中物投這家具有央企背景的大股東。
　　
　　北京某券商分析師認(rèn)為，中物投的央企背景將非常有助于冠豪高新的特種紙業(yè)務(wù)的發(fā)展。目前冠豪高新有部分產(chǎn)能不能釋放，在中特投的支持下，這種局面有可能會(huì)改改善。此外，中物投一次性注入的2.76億元的資金將改善公司的財(cái)務(wù)狀況。
　　
　　中物投能否成為冠豪高新的福星還有待于時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。目前還只是定向增發(fā)預(yù)案，尚需股東大會(huì)及證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。冠豪高新迎來(lái)真正的轉(zhuǎn)機(jī)還要加以時(shí)日。

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