【我要印】據(jù)報道：6月底，蘇寧電器宣布將以12日元/股認(rèn)購日本的電器賣場Laox總額8億日元（約合人民幣5730萬元）定向增發(fā)股份。此事一出即引來各方熱議，隨著近期披露的Laox涉嫌操縱股價一事，各方人士對此項收購更是爭論不休。為此，本報記者就中國企業(yè)收購日本企業(yè)之事采訪了北京和君咨詢有限公司中日企業(yè)并購中心項目經(jīng)理朱毓森。

　　朱毓森曾在日本學(xué)習(xí)、生活、工作了近9年，對日本社會，特別是日本的商業(yè)習(xí)慣有深入的了解。

　　記者：您如何看待近期蘇寧電器收購Laox公司？

　　朱毓森：此項收購額度不大、風(fēng)險也不大，不具有普遍意義。

　　記者：我國企業(yè)最早完成對日本企業(yè)的并購是2001年上海電氣對日本秋山印刷的收購，此后，又有上海電氣收購池貝、三九制藥收購東亞制藥等，這些收購對中國企業(yè)有什么積極意義？

　　朱毓森：這些并購案例說明中日兩國經(jīng)濟(jì)實力已經(jīng)發(fā)生了變化，我國企業(yè)已經(jīng)具備了并購日本企業(yè)的實力，同時日本資本市場和企業(yè)現(xiàn)狀客觀上也為中國企業(yè)并購提供了機遇。

　　近年來，隨著我國資本市場的不斷發(fā)育，中國企業(yè)的支付能力和購買欲望都在不斷增強。2007年8月，中國的股票總市值超過了日本。目前，兩國的股票總市值也基本差不多�？墒牵�與中國資本市場的突飛猛進(jìn)相比，日本資本市場始終萎靡不振，自從38000點的高點一頭扎下來后，目前僅維持在9000點左右，幾乎是高峰期的零頭。與之相對應(yīng)的是，一些非常有實力的日本企業(yè)股票市值非常低，市凈率低于1的好企業(yè)比比皆是，這客觀上為我國企業(yè)提供了很好的并購機會，如國內(nèi)比較熟悉的NEC，目前市值僅有34億人民幣，市凈率0.83，JVC市值僅有40億，市凈率0.7。而日本近年通過的《三角合并法》，也為用換股方式并購日本企業(yè)創(chuàng)造了條件。

　　另外，我去年到日本參加中日投資與技術(shù)轉(zhuǎn)移論壇，拜訪日本企業(yè)并購中心（東京證券交易所一部上市企業(yè)）時，發(fā)現(xiàn)日本近200萬家中小企業(yè)中，有1/4面臨后繼無人的問題。這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)家年紀(jì)都大了，但是子女不愿意繼承，更傾向于賣掉。這些企業(yè)大部分都是經(jīng)營良好的盈利企業(yè)，通常也有很好的技術(shù)和實力。這對中國企業(yè)來講，無疑是一個巨大的機遇，對引導(dǎo)我國企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級有相當(dāng)重要的作用。

　　記者：與收購歐美企業(yè)相比，中國企業(yè)收購日本企業(yè)有些什么特點？

　　朱毓森：主要有以下幾方面特點：一是數(shù)量少、成功率高，基本實現(xiàn)了雙贏。在收購日本機床業(yè)的鼻祖池貝株式會社后，上海電氣獲得了池貝“U軸加工”等機床加工的先進(jìn)技術(shù)，進(jìn)而獲得了大中型和小型數(shù)控機床加工的先進(jìn)技術(shù)，而秋山印刷則通過與上海電氣的合作實現(xiàn)了扭虧為盈。

　　而通過收購日本地方老牌名企東亞制藥，三九制藥在日本市場獲得了30種以上的非處方藥的生產(chǎn)許可及東亞制藥60多年來在中藥市場中積累出來的中藥商品化的寶貴經(jīng)驗。而東亞制藥則通過三九集團(tuán)的在日本的銷售渠道，進(jìn)一步擴(kuò)大市場，提高銷售，并確保了穩(wěn)定高品質(zhì)的中藥原材料來源。

　　二是并購金額相對較小。目前并購日本企業(yè)動用資金最多的是無錫尚德收購MSK，當(dāng)時據(jù)稱最后要動用3億美元，但由于支付是分階段進(jìn)行，最后究竟動用了多少不得而知，而上海電氣收購秋山印刷只動用了3000萬日元，這和中鋁、中石油動輒動用上百億美元進(jìn)行收購沒法比。不過，這也符合對日并購的現(xiàn)實，因為被收購企業(yè)股價低、多為制造業(yè)企業(yè)而不是能源類企業(yè)。

　　三是被收購標(biāo)的和歐美有很大不同。大多是制造類企業(yè)或服務(wù)類企業(yè)，實際的收購標(biāo)的是研發(fā)能力、市場渠道或品牌而不是單純收購資產(chǎn)。

　　記者：收購日本企業(yè)需要注意些什么問題？

　　朱毓森：在收購日本企業(yè)時，需要注意以下問題：一是要對日本進(jìn)行深入的了解，包括國民性、法律、商業(yè)習(xí)慣和企業(yè)家思維等。雖然都是東亞國家，但實際上中日兩國商業(yè)習(xí)慣差距很大，在對外國企業(yè)的天然抵觸、企業(yè)家對待企業(yè)的態(tài)度、行業(yè)組織的作用、信譽等方面，日本企業(yè)都很獨特；二是要選準(zhǔn)收購對象。收購日本大型企業(yè)、知名企業(yè)、敏感行業(yè)（航天航空、核能開發(fā)、武器制造、精密儀器等）難度太大，應(yīng)該以擁有先進(jìn)技術(shù)的中小企業(yè)為主；三是注意收購方式。在日本，雖然要約收購已經(jīng)沒有太大的法律障礙，但是執(zhí)行起來幾乎是不可能的。

　　記者：日本政商界對中國企業(yè)收購日本企業(yè)持什么態(tài)度？中國企業(yè)應(yīng)如何對待？

　　朱毓森：應(yīng)該說，日本的政商界對中國企業(yè)收購日本企業(yè)內(nèi)心肯定是抵觸的。不僅僅是對中國，對其他國家也一樣，這是日本國民的性格。

　　日本的政府機構(gòu)在處理外資并購日本企業(yè)方面非常有經(jīng)驗。2007年1月，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省對外資并購日本企業(yè)增加了一些新的審批內(nèi)容和文件要求，為了化解這些障礙，主要的辦法有兩條：一是利用好日本的各種經(jīng)濟(jì)組織和關(guān)鍵人物；二是要放低姿態(tài)，謙虛以對，以幫助者、共贏者而不是侵略者、占有者的姿態(tài)出現(xiàn)。

　　記者：在收購日本企業(yè)方面，中國政府和企業(yè)界還有哪些工作需要改善？

　　朱毓森：目前國內(nèi)對日本的重視和了解不夠，基本上局限于理論界，沒有把并購日本企業(yè)的重要意義提到應(yīng)有的高度，缺乏有效的執(zhí)行機構(gòu)。要真正解決操作層面的問題，需要政府重點扶持，發(fā)改委、商務(wù)部應(yīng)該像上個世紀(jì)90年代初那樣列出重點扶持企業(yè)名單。政策上，有進(jìn)一步改進(jìn)的空間，如在外匯管理額度的審批方面；同時，要加強與日本各經(jīng)濟(jì)團(tuán)體的聯(lián)系，特別是各類中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)團(tuán)體；還要發(fā)揮各類中介組織的作用，規(guī)范運作。

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