以廣告為主營(yíng)業(yè)務(wù)的中國(guó)7家傳媒上市公司的經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)較好，2008年廣告業(yè)務(wù)較2007年增長(zhǎng)34.34%，遠(yuǎn)高于同期五大類(lèi)傳統(tǒng)媒體廣告刊登額14.8%的同比增長(zhǎng)率，而且毛利率高達(dá)41.87%，但平均凈資產(chǎn)收益率僅為8.19%，平均主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率僅為11.11%。凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。根據(jù)7家傳媒上市公司公布的2008年財(cái)報(bào)，進(jìn)行杜邦分析后發(fā)現(xiàn)，以廣告為主營(yíng)業(yè)務(wù)的傳媒上市公司平均凈資產(chǎn)收益率僅為8.19%，低于滬深兩市1351家上市公司的同期平均水平(10.35%)，而其平均每股收益為0.25元，也低于滬深兩市的同期平均水平(0.30元)。事實(shí)上，2008年也僅有博瑞傳播和新華傳媒兩家公司的凈資產(chǎn)收益率高于總體平均值。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率相比前幾年有較大下滑，平均主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為11.11%。電廣傳媒、中視傳媒兩家經(jīng)營(yíng)電視廣告的公司，2008年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分別為0.65%和5.51%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2006年的20%;東方明珠和博瑞傳播主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分別是23.05%、19.08%，但相較2006年高達(dá)40%的表現(xiàn)，也呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。

　　造成傳媒上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率低的原因較多，主要可以分為兩大方面。一方面是與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，新媒體又層出不窮，關(guān)聯(lián)媒體在市場(chǎng)中承受著較大壓力有關(guān)。據(jù)了解，傳媒上市公司普遍缺乏一種內(nèi)生性的成長(zhǎng)動(dòng)能和競(jìng)爭(zhēng)能力，上市公司盈利的提高高度依賴(lài)關(guān)聯(lián)媒體集團(tuán)的扶持，一旦媒體集團(tuán)實(shí)力下降、無(wú)力扶持或調(diào)整優(yōu)惠政策，則會(huì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟠驌簟Ａ硪环矫鎮(zhèn)髅焦�司最近幾年進(jìn)行多元化投資，多數(shù)投資項(xiàng)目剛剛上馬，并沒(méi)有進(jìn)入盈利期，因而總體上拉低主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。

　　目前，中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)處于高固定資產(chǎn)投入、利潤(rùn)來(lái)源單一的不成熟階段，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不高，2008年傳媒企業(yè)的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.54，與產(chǎn)業(yè)橫向相比，相形見(jiàn)絀。另外，傳媒上市公司具有較好的財(cái)務(wù)保障能力，但并沒(méi)有充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。2008年，7家傳媒公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為41.15%，低于國(guó)內(nèi)上市公司50%的平均指標(biāo)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上分析，流動(dòng)比率在2左右、速動(dòng)比率在1以上比較合理，更能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。

　　傳媒上市公司的廣告業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)迅速，按理說(shuō)，凈資產(chǎn)收益率與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率也應(yīng)處于較高的增長(zhǎng)水平，但事實(shí)并非如此。如前所述傳媒上市公司2008年廣告業(yè)務(wù)較2007年增長(zhǎng)34.34%，遠(yuǎn)高于同期五大類(lèi)傳統(tǒng)媒體廣告刊登額14.8%的同比增長(zhǎng)率，而且毛利率高達(dá)41.87%，但平均凈資產(chǎn)收益率僅為8.19%，平均主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為11.11%。其原因有三：第一，傳媒上市公司的管理相對(duì)粗放，三項(xiàng)費(fèi)用(營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用)仍然較高，導(dǎo)致扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)降低;第二，公司募集資本一大部分都流向多個(gè)行業(yè)，普遍實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，項(xiàng)目投資回收期變長(zhǎng)，如有線電視網(wǎng)絡(luò)、新媒體業(yè)務(wù)項(xiàng)目、發(fā)行物流渠道等，造成凈資產(chǎn)收益率下降;第三，印刷發(fā)行等其他主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率偏低，例如印刷行業(yè)的平均利潤(rùn)率僅為5%，再加上2008 年前三季度新聞紙價(jià)的影響，發(fā)行量下降以及發(fā)行單位成本持續(xù)上升，這些都拉低了整體的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。

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