【CPP114】訊：中國人民銀行自２５日起，將再度上調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率０．５個百分點(diǎn)，僅從凍結(jié)資金量上來看，此次準(zhǔn)備金率的上調(diào)對市場影響有限。

　　目前我國金融機(jī)構(gòu)存款超過６０萬億元，此次通過準(zhǔn)備金率０．５個百分點(diǎn)的上調(diào)，將大體凍結(jié)銀行體系資金３０００億元。這一數(shù)字與此前央行在公開市場操作方面回籠的資金量相比并不是一個巨量數(shù)字。去年四季度，央行曾通過發(fā)行央票和開展正回購操作，不斷回籠市場資金，就曾一連數(shù)周每周平均回籠資金超過千億元。而在今年二三月份，公開市場到期資金也將在萬億元以上。綜合考慮，３０００億元資金的回籠，對市場資金面的變化將不會產(chǎn)生明顯影響，而從節(jié)后我國股票市場的波瀾不驚中也能看出這一點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，此次準(zhǔn)備金率的上調(diào)對金融機(jī)構(gòu)的影響也不會太大。申銀萬國日前的一份報告指出，當(dāng)前我國金融機(jī)構(gòu)的超額存款準(zhǔn)備金率達(dá)到３．１３％。存款準(zhǔn)備金率兩次上調(diào)后銀行的超額準(zhǔn)備金率還可能保持２％的水平，因此準(zhǔn)備金率的上調(diào)對銀行流動性并不會造成很大的實(shí)質(zhì)性沖擊。

　　不過，準(zhǔn)備金率上調(diào)對后市的影響，其信號意義將明顯大于實(shí)際意義。從此次上調(diào)的時間節(jié)點(diǎn)上看，央行在除夕前夜突然宣布這一消息，調(diào)整節(jié)奏的加快出乎了許多市場人士的預(yù)料，不過卻與央行行長周小川此前有關(guān)將對工具箱里的多種貨幣工具勤擦勤用的表述相印證，對后市進(jìn)一步強(qiáng)化了信貸要均衡放貸、政策要適度微調(diào)的信號。

　　目前來看，準(zhǔn)備金率經(jīng)過兩次頻率急促的調(diào)整，其上調(diào)空間已經(jīng)徹底打開，長遠(yuǎn)來看，對未來流動性的影響將較為深遠(yuǎn)。雖然當(dāng)前大中型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到１６．５％，處于歷史高位，但如果信貸增長繼續(xù)超預(yù)期、熱錢流入導(dǎo)致的外匯占款再次大幅度增加的話，準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)的空間。

　　準(zhǔn)備金率的上調(diào)，凸顯出當(dāng)前央行已將流動性管理提升至貨幣政策管理日程表的重要位置。央行在宣布第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的前夜，曾發(fā)布了最新一期貨幣政策執(zhí)行報告，這份報告在提到“繼續(xù)實(shí)施適度寬松貨幣政策”的同時，也首次明確指出：將合理引導(dǎo)貨幣條件逐步從反危機(jī)狀態(tài)回歸常態(tài)水平。

　　放置在全球背景下觀察，央行的這一新表述與近期美聯(lián)儲貨幣政策操作方面的一些特點(diǎn)正相契合。繼我國央行宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一周后，美聯(lián)儲宣布，基于金融市場狀況好轉(zhuǎn)，將銀行貼現(xiàn)率上調(diào)０．２５個百分點(diǎn)。此前，美聯(lián)儲已于２月１日開始終止大部分緊急貸款計劃，其與海外央行的美元互換安排也在同日結(jié)束。２０天時間里美聯(lián)儲的兩次動作均說明，美聯(lián)儲量化寬松政策已經(jīng)開始退出，正從應(yīng)對金融危機(jī)的非常態(tài)寬松政策轉(zhuǎn)變?yōu)槌�態(tài)的適度寬松政策。

　　中央不斷強(qiáng)調(diào)，２０１０年要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，管理好通脹預(yù)期的前提，是要對產(chǎn)生通脹的貨幣推手即市場流動性進(jìn)行合理調(diào)控�；�于此，監(jiān)管層也確定了今年我國新增信貸將控制在７萬億元至８萬億元之間的調(diào)控目標(biāo)。不過值得一提的是，這一數(shù)字雖較去年明顯下降，但超過７萬億元的信貸增長量，仍將位于我國信貸增長史上的高位，后市的市場資金仍會較為充裕。

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