【CPP114】訊：近期，人民幣升值再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，這無(wú)疑促進(jìn)了人民幣受益板塊—造紙行業(yè)的進(jìn)一步活躍。

　　人民幣升值將會(huì)使造紙業(yè)進(jìn)口成本大降，業(yè)內(nèi)人士指出，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。在造紙生產(chǎn)成本構(gòu)成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比例約為65%至75%。

　　一個(gè)國(guó)家的貨幣升值，外國(guó)商品進(jìn)入該國(guó)，要收回同樣的外國(guó)貨幣，其價(jià)格相對(duì)便宜，商品就具有競(jìng)爭(zhēng)力，有利于外國(guó)商品進(jìn)入。所以，我國(guó)貨幣升值后，進(jìn)口將增加。但是，具體到各個(gè)行業(yè)，影響不一樣。對(duì)于生產(chǎn)要素進(jìn)口行業(yè)，升值將會(huì)使這些行業(yè)進(jìn)口成本下降，進(jìn)而改善其盈利狀況。

　　造紙業(yè)是用匯大戶，如果人民幣升值5%，可直接節(jié)約成本11億元人民幣，若考慮增值稅等因素，成本降低接近14億元。顯然，人民幣升值對(duì)造紙企業(yè)極為有利。

　　人民幣升值主要從三個(gè)方面影響上市公司業(yè)績(jī)：一是國(guó)內(nèi)造紙?jiān)�料中的木漿和廢紙進(jìn)口比例較大，人民幣升值后購(gòu)買力增強(qiáng)，有利于降低進(jìn)口原材料成本。因?yàn)樵谠旒埳�產(chǎn)成本構(gòu)成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比約65-75%；以廢紙為主要原材料的企業(yè)，廢紙占其生產(chǎn)成本比約50-70%。而我國(guó)造紙業(yè)約有近80%的木漿和廢紙需要依賴進(jìn)口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn)，所以人民幣升值將降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使得以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。如果僅考慮人民幣升值對(duì)原材料成本的影響，人民幣升值2%可使成本減少0.51%，毛利率提高3.01%，利潤(rùn)總額增加達(dá)8.79%。

　　二是國(guó)內(nèi)大部分大型紙機(jī)依靠進(jìn)口，人民幣購(gòu)買力增強(qiáng)降低引進(jìn)設(shè)備成本。造紙行業(yè)中固定資產(chǎn)投資中約有60%以上是設(shè)備投資，而且多數(shù)都是進(jìn)口紙機(jī)設(shè)備，人民幣升值將造成進(jìn)口設(shè)備價(jià)格相應(yīng)下降，降低了造紙類公司進(jìn)口設(shè)備的采購(gòu)成本。三是匯兌收益，因?yàn)檫M(jìn)口紙機(jī)和原材料需要外幣，上市公司有外幣負(fù)債，隨著人民幣升值，將為部分企業(yè)帶來(lái)可觀的匯兌收益。

　　申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，主要企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張將為后續(xù)增長(zhǎng)提供支持，預(yù)計(jì)2010年行業(yè)增長(zhǎng)25%以上�；�于造紙行業(yè)下游消費(fèi)和出口隨經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)、中國(guó)因素在全球木漿廢紙等纖維原料的影響度日益提高，紙品及纖維原料、化工品、能源等均價(jià)將上行。

　　華泰證券認(rèn)為，隨著水漿價(jià)格持續(xù)上升，紙張價(jià)格總體平穩(wěn)，其中新聞紙價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的漲幅，預(yù)計(jì)紙張仍有上漲動(dòng)力，并繼續(xù)看好白卡紙、文化紙和新聞紙后期價(jià)格走勢(shì)。 


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