晨鳴紙業(yè)：林業(yè)資產(chǎn)價值尚未反映在股價上
2010-03-15 00:00 來源：每日經(jīng)濟新聞 責編：Quincy
【CPP114】訊：目前造紙行業(yè)面臨較好的階段性投資機會，而晨鳴紙業(yè)作為造紙行業(yè)的龍頭企業(yè)和估值洼地，當前是紙業(yè)板塊中一個較好的投資標的。
晨鳴的林業(yè)資產(chǎn)價值將逐漸反映在公司股價上晨鳴的林木資源儲備能力已經(jīng)遙遙領先于國內造紙同行。晨鳴近幾年在廣東、湖北、江西等地購買林地和造林的規(guī)模急劇擴大，而且由于介入較早、地方政府支持、抓住金融危機這個有利時機，林地租金和林木收購價格都非常低廉。我們認為晨鳴林業(yè)資產(chǎn)的公允價值變動在2010年有可能過億元，而且未來每年的林業(yè)資產(chǎn)公允價值變動將逐年增加，這將直接增加每年的利潤。
文化紙很可能在3月份再次提價據(jù)我們與主要文化紙廠的交流，3月份國內文化紙很可能再次提價。
一是國務院淘汰落后產(chǎn)能的力度明顯加大，二是文化紙旺季即將到來，三是去年底以來木漿價格顯著上漲。晨鳴由于文化紙占比大，所以將從此次提價中明顯受益。
公司從人民幣升值上將顯著受惠晨鳴紙業(yè)在人民幣升值上將從以下方面受惠：一是由于原料進口大于產(chǎn)品出口，二是主要造紙設備來源于進口，三是國外貸款近2億美元，四是晨鳴在外匯遠期結售匯上積累了較為豐富的經(jīng)驗。我們初步估計，如果人民幣升值3%，晨鳴近兩年每年節(jié)約的成本可在4億元以上。
美歐對我國銅版紙的反傾銷對晨鳴的影響非常有限理由如下：1.國內銅版紙需求旺盛;2.目前銅版紙制造商呈寡頭壟斷格局，而且在明年年底前銅版紙新增產(chǎn)能有限;3.晨鳴出口歐美的銅版紙數(shù)量非常有限;4.晨鳴銅版紙的產(chǎn)品結構優(yōu)于同行。
盈利預測與投資建議目前公司已有自有林地233.7萬畝，我們預計公司2009、2010和2011年實際造林面積將分別達到60萬畝、90萬畝和120萬畝�？紤]林木的自然生長、林木價格逐年上漲、以及公司在自有林地上的實際造林面積不斷增加，我們保守估計2009-2011年林木公允價值變動分別為3000萬元、10000萬元和12000萬元。這樣，在其他因素不變的條件下，我們將2009-2011年的EPS分別調整為0.44元、0.60元和0.71元。
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文化紙很可能在3月份再次提價據(jù)我們與主要文化紙廠的交流，3月份國內文化紙很可能再次提價。
一是國務院淘汰落后產(chǎn)能的力度明顯加大，二是文化紙旺季即將到來，三是去年底以來木漿價格顯著上漲。晨鳴由于文化紙占比大，所以將從此次提價中明顯受益。
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盈利預測與投資建議目前公司已有自有林地233.7萬畝，我們預計公司2009、2010和2011年實際造林面積將分別達到60萬畝、90萬畝和120萬畝�？紤]林木的自然生長、林木價格逐年上漲、以及公司在自有林地上的實際造林面積不斷增加，我們保守估計2009-2011年林木公允價值變動分別為3000萬元、10000萬元和12000萬元。這樣，在其他因素不變的條件下，我們將2009-2011年的EPS分別調整為0.44元、0.60元和0.71元。
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