【CPP114】訊：人民幣匯率問題涉及方方面面。從純經(jīng)濟角度來看，人民幣需要維持穩(wěn)定的理由很充分，一旦升值，可能帶來的問題包括出口減少、熱錢涌入、資產(chǎn)泡沫化加劇等，這也將威脅走向復蘇的中國經(jīng)濟。

　　出口還很脆弱

　　雖然人民幣升值并不一定與出口反相，例如2005年匯改之后到2008年人民幣升值幅度已經(jīng)接近20％，出口還是保持高速增長。但交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，“在最近一次的出口行業(yè)壓力測試中，有的行業(yè)在升值2％~3％左右就會出現(xiàn)虧損，因此現(xiàn)在升值將不會像上次那樣輕松。從外部環(huán)境來看，現(xiàn)在歐洲一些國家出現(xiàn)主權債務危機，美國也有此趨勢，下半年出現(xiàn)經(jīng)濟二次探底的可能性還不能完全排除掉。最近外貿(mào)增速從同比和環(huán)比來說都還不錯，但是還不夠穩(wěn)固，下半年如果美國、日本的經(jīng)濟出現(xiàn)問題，那么外貿(mào)行業(yè)也不會是一馬平川。”

　　廣東省東莞市某外貿(mào)家具公司跟單員張琴對記者表示：“人民幣匯率的變化會直接影響到我們的利潤，我們的材料都是用人民幣買的，收的貨款卻都是美元，等于變相提高了成本。”

　　張琴透露，一些國內(nèi)公司為了回避人民幣升值帶來的成本壓力，開始選擇在勞動力和資源更為廉價的越南建廠。

　　渤海證券宏觀經(jīng)濟分析師張雷張雷認為，如果在這個時點人民幣升值的話，將不利于國內(nèi)民營企業(yè)的信心。“目前我國剛剛從金融危機的影響中恢復過來并未企穩(wěn)，尤其是經(jīng)濟自身增長動力和小企業(yè)主的信心恢復不是很好。即使人民幣升值僅對出口造成輕微影響，但對實體經(jīng)濟，尤其是經(jīng)濟恢復的信心方面會產(chǎn)生重大影響。”

　　面對洶涌的人民幣升值壓力，專家指出，中國經(jīng)濟結構性錯位問題是中國匯率改革的擎肘，即便人民幣升值后，升值后能否形成產(chǎn)業(yè)升級的倒逼機制，取決于配套的經(jīng)濟改革能否到位。

　　復旦大學教授黃仁偉對記者表示，人民幣升值所導致的各項要素成本的重新定價，使不同行業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)分化。對出口行業(yè)而言，人民幣升值將很大程度上削弱產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。特別是服裝、機電、建材等行業(yè)受損較大。對于像石油、鋼鐵、有色金屬等大宗商品行業(yè)來說，投入也相應降低。

　　中國社會科學院美國經(jīng)濟問題專家王國剛表示，在很長的時間內(nèi)，中國可能是勞動密集、資本密集、技術密集產(chǎn)業(yè)共存。出口產(chǎn)業(yè)的調(diào)整時間表應是漸進的。

　　熱錢流入形成考驗

　　央行如何在不損傷實體經(jīng)濟的前提下有效管理流動性，一直是各方關注的焦點，而沖著人民幣升值預期而來的熱錢，或?qū)⒊蔀檠胄行碌膲毫Α?

　　湘財證券宏觀分析師黃國珍表示：“國內(nèi)物價由于近年的通脹出現(xiàn)大幅攀升，助長了人民幣實際匯率升值的幅度，引起熱錢的流入，造成本地物價的上漲。而熱錢投資到中國市場最大的領域一是房地產(chǎn)，二是股市。由于房地產(chǎn)投資的變現(xiàn)性不強，可能導致有更多的資金會流入股市。”

　　連平認為，人民幣升值的話引起境外資本流入，會推高資產(chǎn)價格，包括股市。如果中、美之間的利率相差很大，也可能導致這部分資本轉(zhuǎn)向儲蓄，實現(xiàn)無風險套利。

　　張雷表示，“熱錢進來不會僅滿足于匯率的套利。另外兩個獲利既快又大的投資領域，即房地產(chǎn)和資本市場前景并不明朗，因此整體來看現(xiàn)在的資產(chǎn)價格對熱錢的吸引力不是很大。”他認為，今年推動熱錢流入境內(nèi)的因素跟2009年的情況并不一樣，“1~2月份的外匯占款數(shù)據(jù)還沒有出來，尚不能觀測到是否有規(guī)模熱錢的流入。

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