【CPP114】訊：我們看好時代出版的核心理由是：現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長帶來良好的估值安全邊際，同時跳出傳統(tǒng)出版商的視角，我們更看好公司內(nèi)容資源方面的價值，以及在文化體制改革背景下擴張的步伐。

　�。�1）對于時代出版，目前市場主要以傳統(tǒng)出版商的視角去看待，大多以公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)去判斷公司的投資價值，而我們更加認(rèn)可公司在內(nèi)容資源整合的價值。公司管理層積極進取，堅持正確的戰(zhàn)略導(dǎo)向，一直在拓展內(nèi)容資源價值方面不斷努力，大力發(fā)展數(shù)字出版，推進傳統(tǒng)媒體與新興媒體結(jié)合，付諸內(nèi)容資源以更多的載體，努力提升內(nèi)容資源的價值。我們相信，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)、手持終端閱讀時代的來臨，公司內(nèi)容資源的價值將進一步得到充分顯現(xiàn)。

　�。�2）同時，公司一直致力于加強出版策劃力量，同外界的合作也不斷的在加強，公司整合資源的原則主要是擁有出版資源和擁有平臺資源。從之前的戰(zhàn)略合作到重組中央社企業(yè)，表明公司在跨地域、跨行業(yè)整合方面邁出了實質(zhì)性的步伐。2010 年在出版行業(yè)的整體改革的背景下，公司將擁有更大的資源整合空間，跨地域擴張步伐有望進一步加快。

　　我們預(yù)測2010-2012 年公司銷售收入將達到18.79 億元、20.50 億元、22.23億元；預(yù)計實現(xiàn)凈利分別為2.57 億元、2.94 億元和3.41 億元，對應(yīng)的EPS為0.657 元、0.753 元和0.873 元。我們重申其“買入”評級。我們認(rèn)為公司的合理價位為24.97~26.28 元，對應(yīng)2010 年動態(tài)市盈率為38~40 倍�？紤]到內(nèi)容資源價值的進一步顯現(xiàn)，公司的估值水平有望獲得進一步提升。


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