【CPP114】訊：國內PCB樣板領先企業(yè)興森科技主營印制電路樣板、小批量板的生產與銷售。樣板業(yè)務收入最近3年占比均超過70%，小批量板訂單的承接則主要是為樣板業(yè)務服務。印制電路樣板、小批量板主要應用于通信設備、工業(yè)及醫(yī)療電子、計算機、國防科教等多個領域。2006 -2008年，公司市場占有率逐年增長，目前是我國最大的PCB樣板生產企業(yè)。

　　PCB行業(yè)必需一環(huán)，增長速度超過行業(yè)整體水平印刷電路板樣板生產是批量板生產的前置工序，只有研制成功、測試、定型后，確定投入實際生產應用的產品才會進入批量生產。由于樣板生產時間直接影響到整個產品的研發(fā)進度，因此客戶對樣板企業(yè)的要求主要為快速交貨，企業(yè)必須大量使用柔性化設計，有效組織生產及管理。我國是PCB最大的生產國，同時也是最大的消費國，但國內PCB專業(yè)樣板企業(yè)產能嚴重不足，目前約58%的需求依靠量產企業(yè)和進口，樣板行業(yè)的增長速度預計將超過印刷電路板行業(yè)整體水平。

　　綜合優(yōu)勢奠定行業(yè)領先地位公司快速交貨能力在國內PCB樣板業(yè)處于領先水平，2007-2009年，興森科技“快件”的平均交貨時間分別為6.12天、6.82天和6.44天，領先國內同行。公司客戶基礎牢固，2009年的客戶數(shù)量已達2547家，對單位客戶的平均銷售收入均保持在較低水平，同時公司歷年來發(fā)展積累的客戶多數(shù)是所處行業(yè)中的領先企業(yè)。綜合優(yōu)勢使得興森科技成為國內領先的樣板企業(yè)。

　　募投項目提升產能，豐富產品線此次募投項目將解決公司近年來遇到的產能瓶頸問題，提升公司現(xiàn)有產能。同時募投項目進一步豐富公司產品線，高端產品線投入力度很大，將幫助公司產品高端化發(fā)展。

　　風險因素匯率風險，規(guī)模擴張帶來管理風險、市場開發(fā)風險。

　　盈利預測我們預計公司2010-2012年營業(yè)收入分別為6.58億元、8.36億元、10.45億元。以本次發(fā)行后股本計算，預計公司2010-2012年每股收益分別為1.01、1.24、1.48元，考慮到公司在印刷電路板樣板的優(yōu)勢地位，給予公司2010年攤薄后每股收益30-35倍市盈率區(qū)間，對應股價為30.3-35.35元。



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