【CPP114】訊：定位為中國(guó)潛力龍頭企業(yè)孵化器的聚核控股（OTCBB：IMOT）再下一城，這次是尚處于嬗變期的國(guó)內(nèi)包裝業(yè)。“蜂窩紙業(yè)在市場(chǎng)上處于上升之勢(shì)，因此利潤(rùn)應(yīng)能維持高位運(yùn)行。”6月3日，錦隆紙業(yè)集團(tuán)（下稱(chēng)“錦隆紙業(yè)”）深圳廠區(qū)總經(jīng)理林永升如是對(duì)本報(bào)記者表示。5月31日，聚核控股從錦隆紙業(yè)的5家股東手中收購(gòu)了錦隆紙業(yè)的全部股份，較預(yù)訂時(shí)間表遲了一個(gè)月完成這宗自2009年3月起步的收購(gòu)案。“經(jīng)過(guò)調(diào)查后，我們認(rèn)為蜂窩紙是未來(lái)最有競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)保包裝材料，而錦隆紙業(yè)專(zhuān)注于蜂窩紙生產(chǎn)。”聚核控股法律部經(jīng)理周才毅同日告訴本報(bào)。根據(jù)錦隆紙業(yè)的說(shuō)明，目前該公司為海爾六大供應(yīng)商之一，且為索尼、DHL、沃爾瑪、CASIO、HP、華碩的供應(yīng)商，而客戶對(duì)“包裝紙需求處于不斷增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)”。聚核控股計(jì)劃在三年后將錦隆紙業(yè)分拆上市。根據(jù)廣發(fā)證券（000776）研究員熊峰的意見(jiàn)，國(guó)內(nèi)包裝業(yè)的高端需求正在顯現(xiàn)。

　　“比如家電領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，海爾、海信、長(zhǎng)虹等大廠家，不僅需要在產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量上相互競(jìng)爭(zhēng)，還必須在產(chǎn)品出貨的物流速度、倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存的成本控制、包裝印刷的精美宣傳效果超過(guò)對(duì)手。這種競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，就是對(duì)高端瓦楞紙箱和附加服務(wù)的需求越來(lái)越大。”作為包裝紙中一個(gè)細(xì)分品類(lèi)的蜂窩紙，利潤(rùn)或更高。與之佐證的是，根據(jù)國(guó)泰君安對(duì)從事包裝業(yè)的另一家企業(yè)合興包裝（002228）（002228.SZ）的研究數(shù)據(jù)，瓦楞紙箱與瓦楞紙板在2009年的毛利率分別為20.85％與14％，而蜂窩紙板緩沖包裝材料，毛利率則高達(dá)23.38％。周才毅稱(chēng)，錦隆紙業(yè)的模式，是自包括玖龍紙業(yè)（2689.HK）、理文造紙（2314.HK）在內(nèi)的供應(yīng)商獲取原料，再通過(guò)中間商向終端客戶銷(xiāo)售包括蜂窩紙、瓦楞紙?jiān)趦?nèi)的核心產(chǎn)品。“就蜂窩紙行業(yè)而言，紙價(jià)越高越具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因用紙量少，所以錦隆有其擴(kuò)張計(jì)劃。”林永升補(bǔ)充說(shuō)。以當(dāng)前訂單眾多為由，他沒(méi)有回應(yīng)從荷蘭訂購(gòu)的新生產(chǎn)設(shè)備能否按計(jì)劃在今年底前到位，不過(guò)包括合興包裝（002228）以及眾多造紙企業(yè)，在近3個(gè)月以來(lái)均宣布了不同幅度的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。錦隆紙業(yè)希望繞開(kāi)的，是大量的低端客戶。熊峰透露，國(guó)內(nèi)眾多低端用戶不需要高檔包裝產(chǎn)品，需要的只是“能裝東西的容器”，比如不成規(guī)模的城鄉(xiāng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)中的簡(jiǎn)陋蔬菜箱和水果箱等等。“這些用戶的需求總量雖然很大，但太過(guò)分散，而且增長(zhǎng)幾乎為零。這就導(dǎo)致了該細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化，惡性價(jià)格戰(zhàn)成了唯一結(jié)果，因此此類(lèi)紙箱廠的毛利率也普遍低下——5％-8％。”



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