【CPP114】訊：廣東天龍油墨集團股份有限公司(300063)，創(chuàng)辦于1993年，主要從事研發(fā)、生產(chǎn)、銷售“天龍牌”水性油墨、“天龍牌”溶劑油墨和“天龍牌”膠印油墨三大系列產(chǎn)品。公司水性油墨年銷量過萬噸，連續(xù)八年穩(wěn)居全國水性油墨行業(yè)首位，是中國乃至東南亞地區(qū)的行業(yè)龍頭。公司于2010年3月在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。
 

　　上市前3年，公司業(yè)績持續(xù)增長。2009年，國內(nèi)經(jīng)濟逐步回暖，公司不斷擴大銷售規(guī)模，銷售業(yè)績從5月份起出現(xiàn)明顯增長，其中水性油墨銷量達1.47萬噸，較上年增長17%。2009年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元，同比增長10.62%，凈利潤3645萬元，同比增長22.48%，每股收益0.73元。
 

　　天龍集團經(jīng)營業(yè)績和凈利潤能保持穩(wěn)定增長，主要原因如下：
 

　　(1)油墨市場需求增長及結構性調整帶動國內(nèi)水性油墨銷售快速增長;
 

　　(2)公司加強營銷及服務網(wǎng)絡建設, 強化核心客戶“駐廠調墨”銷售服務模式，帶動銷量及收入增長。
 

　　毛利率方面，數(shù)據(jù)顯示自2007年公司毛利率均在29%以上，且呈上升趨勢。2009年，原材料價格大幅下降及公司主導產(chǎn)品銷量增加，導致主要產(chǎn)品毛利率增長，尤其是公司核心產(chǎn)品水性油墨毛利率上升4.21個百分點，2009年綜合毛利率達36.37%，高于行業(yè)平均水平17.2個百分點。
 

　　營業(yè)費用控制方面，數(shù)據(jù)顯示因公司加大市場開拓力度，銷售規(guī)模不斷擴大，營業(yè)費用不斷增加，導致營業(yè)費用率呈上升趨勢，2009年為5.43%，高于行業(yè)平均水平0.74個百分點。
 

　　管理費用控制方面，數(shù)據(jù)顯示過去3年公司管理費用率分別為7.75%、10.38%和10.89%，分別高于行業(yè)平均水平2.24、4.5和3.63個百分點。明顯較高的管理費用率表明，公司目前尚未達到適度規(guī)模經(jīng)濟效益，單位管理費用仍過高，管理效率較低。
 

　　財務成本方面，數(shù)據(jù)顯示過往三年來公司財務費用率始終低于行業(yè)平均水平，且未超過1%，2009年僅為0.7%，低于行業(yè)平均財務費用率約1.9個百分點，表明其有息負債比例較低，現(xiàn)金較充裕。
 

　　對外投資方面，數(shù)據(jù)顯示公司注重主業(yè)發(fā)展，過去幾年未進行規(guī)模性對外投資，更無有意義的投資收益。
 

　　從主業(yè)盈利能力看，雖然較高的營業(yè)費用率和管理費用率對公司利潤有負面影響，但較高的毛利率仍使公司銷售利潤率高于行業(yè)平均水平，且有隨毛利率提高而繼續(xù)提高的趨勢。2009年，公司銷售利潤率為19.27%，高于行業(yè)銷售利潤率14.5個百分點。