【CPP114】訊：公司是國(guó)內(nèi)最大的預(yù)涂膜生產(chǎn)商。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率20%,在北京和張家港有兩個(gè)生產(chǎn)基地,目前擁有6條生產(chǎn)線,產(chǎn)品銷往30多個(gè)國(guó)家和地區(qū),在我國(guó)預(yù)涂膜產(chǎn)業(yè)內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先地位,是預(yù)涂膜行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位。

　　公司預(yù)涂膜產(chǎn)能翻番,立足國(guó)內(nèi),面向全球。公司主要產(chǎn)品包括預(yù)涂膜和預(yù)涂覆膜機(jī)。2009年底生產(chǎn)能力1.63萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)募投2011年底達(dá)產(chǎn)后實(shí)際年產(chǎn)能約3.5萬(wàn)噸。公司內(nèi)銷約占65%,外銷35%,主要銷往歐美等國(guó)家。公司技術(shù)、研發(fā)、性價(jià)比具有優(yōu)勢(shì),不斷推出新產(chǎn)品提升毛利率,實(shí)施產(chǎn)業(yè)鏈延伸,將擁有BOPP原材料生產(chǎn)線,完善海外尤其是北美市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。鞏固國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭地位,國(guó)際與COSMO競(jìng)爭(zhēng)歐美市場(chǎng)。

　　預(yù)涂膜行業(yè)處于快速成長(zhǎng)階段。1、目前預(yù)涂膜占我國(guó)覆膜市場(chǎng)約10%,占比約70%的即涂技術(shù)已經(jīng)被國(guó)家相關(guān)政策限制使用,未來將被徹底淘汰;2、預(yù)涂膜技術(shù)天然具有環(huán)保優(yōu)勢(shì),尤其是苯污染、能耗和效率等具有明顯優(yōu)勢(shì),綠色環(huán)保印刷推進(jìn)將加快行業(yè)發(fā)展;3、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高速增長(zhǎng),特殊用途市場(chǎng)未來將大有可為;國(guó)外預(yù)涂膜需求穩(wěn)定增長(zhǎng),數(shù)碼印刷將快速增長(zhǎng)。

　　借助環(huán)保節(jié)能政策和上市融資,實(shí)現(xiàn)騰飛。預(yù)計(jì)環(huán)保部和新聞總署將在印刷方面出臺(tái)政策,淘汰落后技術(shù),實(shí)施環(huán)保節(jié)能綠色印刷。預(yù)涂膜技術(shù)及產(chǎn)品在印刷以外領(lǐng)域的節(jié)能環(huán)保也有優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)預(yù)涂膜行業(yè)分散,企業(yè)規(guī)模都很小,公司將利用上市平臺(tái),不斷做大做強(qiáng),以滿足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:產(chǎn)能釋放后產(chǎn)品銷售低于預(yù)期;原材料價(jià)格劇烈波動(dòng);公司戰(zhàn)略實(shí)施不如預(yù)期等。

　　股價(jià)催化劑:BOPP生產(chǎn)線的進(jìn)展,公司戰(zhàn)略實(shí)施的進(jìn)度等。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):預(yù)測(cè)公司2010/11/12年EPs分別為0.49/0.70/1.11元,動(dòng)態(tài)PE分別為49/34/21倍,PB分別為4.2/3.7/3.2倍。公司2010一2012年凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為57%,2011一2012年年均增長(zhǎng)率為50%。目標(biāo)價(jià)為28元(2011年40倍PE估值),首次給予"增持"投資評(píng)級(jí)。



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