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本幣升值供需變化促造紙板塊價值重估

2011-02-25 08:36 來源：經(jīng)濟觀察報責(zé)編：王岑

摘要：: 連續(xù)兩日，造紙板塊持續(xù)大漲。今日，岳陽紙業(yè)（600963）、福建南紙（600163）漲停。一直被低估的紙業(yè)板塊為何在近期異軍突起？市場又將如何看待紙業(yè)板塊的異動？

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：連續(xù)兩日，造紙板塊持續(xù)大漲。今日，岳陽紙業(yè)（600963）、福建南紙（600163）漲停。一直被低估的紙業(yè)板塊為何在近期異軍突起？市場又將如何看待紙業(yè)板塊的異動？

　　長城證券行業(yè)分析師尋春珍告訴本網(wǎng)，節(jié)后造紙板塊迎來反彈行情。主要有幾個方面因素，首先是此前板塊一直被低估，在當(dāng)前市場環(huán)境下，作為低估值的造紙板塊易受到資金追捧，因此存在一波估值修復(fù)行情。

　　其次是因為人民幣升值的預(yù)期，在這種預(yù)期下，包括航空等眾多板塊都被看空，而紙業(yè)則成為受益的品種。有資料顯示，造紙行業(yè)的成本有80%是紙漿，而我國的紙漿大部分依賴于進口，我國是世界上重要的紙漿、廢紙凈進口國。以目前的造紙行業(yè)成本來預(yù)計，人民幣升值2%可使成本減少0.5%左右，毛利率約提高3%，利潤總額增加達9%以上。尋春珍告訴本網(wǎng)，還有一個不可忽視的因素是高棉價預(yù)期下，帶動了溶解漿需求增長。

　　溶解漿是經(jīng)過濾后較純凈的木漿，主要成分是纖維素，含量達到95%左右，可用于生產(chǎn)人造棉。記者獲悉，目前國內(nèi)眾多造紙企業(yè)紛紛上馬溶解漿項目，這些都促成了造紙板塊業(yè)務(wù)業(yè)績確定性成長，且具有估值優(yōu)勢的企業(yè)被看好。

　　不僅如此，供需方面的變化也對投資者重估紙業(yè)板塊的提供了新意見。來自東方證券的報告稱，2010年，造紙企業(yè)投資新增產(chǎn)能較少，固定資產(chǎn)形成增速僅為8.2%，這將直接導(dǎo)致2011年產(chǎn)能增長較慢，從東方證券統(tǒng)計的產(chǎn)能數(shù)據(jù)看，2011年紙品產(chǎn)能增長不超過400萬噸；另一方面，2011年在GDP保持8%-9%的增長預(yù)期下，預(yù)計造紙消費也將出現(xiàn)6%-7%的增長，這將帶來650-700萬噸以上的紙品需求。東方證券報告稱，預(yù)計2011年紙品需求將出現(xiàn)300萬噸左右的缺口。
普元林陽投資顧問公司總經(jīng)理王巖稱，現(xiàn)階段政策利好也促進了造紙板塊的飆升。首先是國家林業(yè)局發(fā)布《林業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，提出將重點突出“十大生態(tài)屏障、十大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、重點生態(tài)文化基地”，并大幅提高特色產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的比重。這讓處林業(yè)下游的造紙業(yè)同被看好。

　　此外，上周美國財長蓋特納聲稱，中國已達成內(nèi)部決定同意讓人民幣升值。央行行長周小川亦表示，中國出口商能承受人民幣升值，幅度甚至超過3%。而本幣升值幅度如在3%左右，將利好造紙板塊，預(yù)計行業(yè)毛利率有望提高1.8%-2.1%。

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