【CPP114】訊：一季度低估值造紙大幅跑贏印刷包裝。一季度低估值造紙板塊大幅跑贏包裝印刷公司，重點公司太陽紙業(yè)、岳陽紙業(yè)均好于行業(yè)平均。我們認(rèn)為一季度溶解漿高盈利預(yù)期以及紙品提價預(yù)期帶來造紙企業(yè)較好的市場表現(xiàn)。

　　我們認(rèn)為二季度中游造紙盈利持續(xù)走好，尤其看好白卡紙。

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　　博匯紙業(yè)8.59+0.435.27%太陽紙業(yè)12.72+0.342.75%晨鳴紙業(yè)8.28+0.131.60%景興紙業(yè)7.62+0.101.33%岳陽紙業(yè)10.79+0.121.12%我們二季度對景氣紙種排序如下，白卡紙，箱板紙，文化紙，銅版紙和新聞紙。我們從貿(mào)易商渠道以及紙廠方面了解到目前白卡已經(jīng)進入供不應(yīng)求的狀態(tài)，前期由于經(jīng)銷商庫存較低，連續(xù)紙價上提以及未來預(yù)期仍有提價可能導(dǎo)致經(jīng)銷商備庫積極，我們預(yù)計經(jīng)銷商庫存從半個月到一個半月的過程中，紙價仍有上調(diào)空間，繼續(xù)看好白卡紙生產(chǎn)企業(yè)二季度盈利表現(xiàn)。

　　我們梳理行業(yè)中白卡紙產(chǎn)能分布和占比如下：太陽紙業(yè)（105萬噸，41%），晨鳴紙業(yè)（40萬噸，12%），博匯紙業(yè)（60萬噸，52%）。

　　大部分造紙印刷企業(yè)盈利增長穩(wěn)健，我們預(yù)計一季報可能超預(yù)期或者業(yè)績較為靚麗的公司有：

　　博匯紙業(yè)（增持）：預(yù)測一季報0.10元，同比增長超過40%，預(yù)計超預(yù)期的原因是公司新增35萬噸白卡紙?zhí)醿r并開始貢獻業(yè)績，而闊葉漿價格較為平穩(wěn)，成本上行不明顯，毛利率有一定幅度上升；

　　景興紙業(yè)（未評級）：預(yù)測同比增長約為40%，預(yù)計超預(yù)期的原因在于公司箱板紙價格持續(xù)提價。

　　維持行業(yè)看好評級，二季度繼續(xù)建議投資者關(guān)注具備白卡產(chǎn)能的造紙行業(yè)機會，推薦順序為太陽紙業(yè)（買入）、岳陽紙業(yè)（買入）、博匯紙業(yè)（增持）和晨鳴紙業(yè)（買入）。二季度我們繼續(xù)看好造紙投資機會，推薦順序是太陽紙業(yè)（預(yù)測11-12年EPS為0.72，1.14元）、岳陽紙業(yè)（預(yù)測11-12年EPS為0.61，0.85元），博匯紙業(yè)（預(yù)測11-12年EPS為0.69，0.83元）和晨鳴紙業(yè)（預(yù)測11-12年EPS為0.65，0.79元）。

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