【CPP114】訊：樂凱膠片8月3日晚發(fā)布中報，公司1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入3.93億元，同比上升10.39%，實現(xiàn)歸屬于股東凈利潤315.83萬元，較去年同期虧損188.65萬有明顯增長；每股收益為0.0092。

　　依靠政府補(bǔ)助和投資收益保殼

　　公司是中國樂凱膠片集團(tuán)公司的旗艦企業(yè)，主營業(yè)務(wù)是彩色相紙、膠卷、電影膠片的研制、生產(chǎn)和銷售；近十年數(shù)碼影像科技發(fā)展，數(shù)碼相機(jī)已經(jīng)成為了影像市場的主流；樂凱的經(jīng)營利潤也逐年下降；追溯到2000年，樂凱的凈利潤一度達(dá)到2億多元，而到了2004年，凈利潤已經(jīng)萎縮到7800萬元；2008年至2011年間，公司只能利用政府補(bǔ)助和投資收益等非經(jīng)常性收益來填補(bǔ)主營業(yè)務(wù)的虧損了。報告期內(nèi)公司接受政府補(bǔ)助195萬、投資收益273萬，加上這兩筆收入后公司成功扭虧。近幾年每次財報公布賬面上都會出現(xiàn)不多不少、幾百萬的小利潤，目的就是為了避免戴上ST的帽子，盡力保住上市資格。

　　從公司中報上看來，公司的實際經(jīng)營情況更不容樂觀。原材料采購金額中18%采購來自關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)收關(guān)聯(lián)方賬款占應(yīng)收賬款總額30%左右，應(yīng)付賬款的關(guān)聯(lián)交易占了總應(yīng)付賬款的40%左右。某機(jī)構(gòu)證券研究員表示，雖然財報上沒顯示關(guān)聯(lián)交易的詳細(xì)情況，但眾多的關(guān)聯(lián)交易可推斷公司的經(jīng)營情況不樂觀，需要利用關(guān)聯(lián)交易來進(jìn)行“輸血”；集團(tuán)公司可能通過原材料價格、關(guān)聯(lián)銷售、和讓上市公司賒款等方法來降低營業(yè)成本、增加銷售利潤和補(bǔ)充現(xiàn)金流。

　　公司轉(zhuǎn)型新能源產(chǎn)業(yè)

　　公司深知道堅守膠片業(yè)務(wù)終究走向滅亡，已于08年就計劃轉(zhuǎn)型為太陽能電池背膜生產(chǎn)，但一直沒多大動靜，也沒產(chǎn)生任何收益。公司在最新中報中披露，新建太陽能電池背膜生產(chǎn)線已于2011年3月份開工建設(shè)，現(xiàn)在的累計投入為2700萬左右，目前廠房等基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)完工，將進(jìn)入設(shè)備安裝調(diào)試階段，預(yù)計可以按照計劃完成項目建設(shè)。該項目公司預(yù)測年銷售收入9400萬元，年利潤總額640 萬元，投資利潤率31.20%，全部投資回收期4.22年。

　　若投資項目真如公司預(yù)測那么理想的話也只有600多萬的新增利潤，對于公司目前來說也只是杯水車薪；讓股價如此飛漲的真正原因也許是市場對集團(tuán)資產(chǎn)注入的憧憬。

　　遙遙無期的重組等待

　　2007年年報顯示，當(dāng)年四季度，華夏大盤建倉樂凱膠片120萬股，持股比例0.353%，位列流通股股東排名第四位，2008年華夏大盤不斷增倉，至二季度已經(jīng)成為第一大流通股股東，持股數(shù)量1640萬股，占流通股比例4.796%；與華夏大盤一道進(jìn)入的還有同為王亞偉執(zhí)掌的華夏策略精選。2008年四季度，華夏策略建倉220萬股，位列流通股股東第二。

　　隨后，樂凱膠片股份有限公司董事長張建恒在致投資者的一封信中提到以下內(nèi)容：

　　“樂凱集團(tuán)在行業(yè)中已經(jīng)擁有了牢固基礎(chǔ)和雄厚實力，依托這樣一個背景，樂凱膠片一定能夠獲得長足的發(fā)展空間。而從整體戰(zhàn)略考慮，樂凱集團(tuán)也需要培育旗下唯一的上市公司，樂凱膠片快速發(fā)展，以形成相互支持、相互促進(jìn)的良性發(fā)展格局。根據(jù)圖像信息、印刷[百科 微博]材料、薄膜及涂層材料三個業(yè)務(wù)單元的戰(zhàn)略發(fā)展需要，樂凱集團(tuán)將結(jié)合自身經(jīng)營狀況及整體發(fā)展戰(zhàn)略支持樂凱膠片的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，雖然時間表尚未確定，但在適當(dāng)時機(jī)會考慮將部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入樂凱膠片。”

　　王亞偉入股加上董事長暗示，似乎成了重組的強(qiáng)力保障；此后三年間重組的傳聞不斷，每次的傳聞都推動樂凱膠片股價上一個新的臺階。可惜到了現(xiàn)在公司業(yè)績還是萎靡不振，傳聞依舊還是傳聞，市場對重組的期待還在繼續(xù)，但是重組依然還沒見蹤影。王亞偉似乎決定不等了，中報顯示華夏大盤在報告期內(nèi)減持715萬股至288萬股，持股比例為0.84%。

　　一名資深投資人士對此表示：“樂凱膠片現(xiàn)在賣的不是膠片，而是一個重組的夢！”



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