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岳陽(yáng)紙業(yè):得林漿者得天下

2006-08-30 09:23 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 責(zé)編：中華印刷包裝網(wǎng)

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    岳陽(yáng)紙業(yè)公司股東大會(huì)近日審議通過(guò)了本次定向增發(fā)方案，從而確定未來(lái)將采取林漿紙一體化發(fā)展模式，該模式符合行業(yè)發(fā)展方向，公司盈利能力及增長(zhǎng)率較原有的單純紙業(yè)業(yè)務(wù)會(huì)有提升；其次，基于該預(yù)期測(cè)算的公司估值較目前市場(chǎng)價(jià)格有20%左右潛在上升空間。預(yù)計(jì)公司2006-2008年每股收益分別為0.269、0.459、0.686元，公司合理股價(jià)應(yīng)在8.04-9.98元。

    專家認(rèn)為，中國(guó)紙業(yè)開(kāi)始發(fā)生重大競(jìng)爭(zhēng)格局變化，變革由林漿控制力引發(fā)。在木漿原料大部分依賴進(jìn)口導(dǎo)致企業(yè)具有相似成本基礎(chǔ)的背景下，中國(guó)紙業(yè)從90年代開(kāi)始的通過(guò)進(jìn)口全球先進(jìn)大型紙機(jī)而爭(zhēng)得規(guī)模優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)力形成模式即將結(jié)束。新的競(jìng)爭(zhēng)力形成模式已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向更本源的層面———林漿原料控制力。

    專家同時(shí)指出，岳陽(yáng)紙業(yè)公司擁有低成本林漿控制力。公司擁有速生林地105萬(wàn)畝，是國(guó)內(nèi)擁有林木規(guī)模最大的林漿紙一體化公司之一。因得益于種植先發(fā)優(yōu)勢(shì)及區(qū)位優(yōu)勢(shì)，公司林木成本只有國(guó)內(nèi)平均水平的1/2，與歐美相近，木材銷售毛利率在47%左右。公司的長(zhǎng)期成本優(yōu)勢(shì)將導(dǎo)致其利潤(rùn)率較高、市場(chǎng)占有及行業(yè)地位不斷提高，在新的競(jìng)爭(zhēng)模式下容易勝出。

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