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創(chuàng)投稱(chēng)已被電子商務(wù)綁架

2012-08-16 10:25 來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道責(zé)編：陳培

摘要：: 價(jià)格戰(zhàn)的打響，對(duì)于蘇寧電器這邊的投資者也是一場(chǎng)考驗(yàn)。7月份，兩家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)潤(rùn)東投資和弘毅投資剛剛通過(guò)定向增發(fā)形式入股蘇寧電器，定向增發(fā)的價(jià)格報(bào)在了10.97元/股。而8月15日收盤(pán)，蘇寧電器雖受蘇寧電器集團(tuán)增持漲停，但股價(jià)收盤(pán)只有6.47元。

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小C專(zhuān)訪(fǎng)｜正博總經(jīng)理范

小C專(zhuān)訪(fǎng)·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：　“我們除了有錢(qián)什么都沒(méi)有！你就放心打吧，往死里打！”京東商城的一家創(chuàng)投說(shuō)。

　　但北京一家外資創(chuàng)投董事表示：“創(chuàng)投的錢(qián)也是投資者的錢(qián)，不可能這么揮霍。”創(chuàng)投們看來(lái)，他們已被電商綁架。“這是一場(chǎng)燒錢(qián)的游戲，創(chuàng)投卻只能支持，如果不支持，很可能過(guò)去投的錢(qián)就收不回來(lái)。”

　　8月15日，劉強(qiáng)東表示，價(jià)格戰(zhàn)如果三個(gè)月內(nèi)不能結(jié)束，京東的IPO計(jì)劃將再推遲一年。

　　價(jià)格戰(zhàn)的打響，對(duì)于蘇寧電器這邊的投資者也是一場(chǎng)考驗(yàn)。7月份，兩家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)潤(rùn)東投資和弘毅投資剛剛通過(guò)定向增發(fā)形式入股蘇寧電器，定向增發(fā)的價(jià)格報(bào)在了10.97元/股。而8月15日收盤(pán)，蘇寧電器雖受蘇寧電器集團(tuán)增持漲停，但股價(jià)收盤(pán)只有6.47元。兩家機(jī)構(gòu)已經(jīng)浮虧41%。

　　表面上是一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)，背后卻是創(chuàng)投的“血拼”。

　　京東股東不一心？

　　對(duì)于京東商城掀起的這場(chǎng)“價(jià)格戰(zhàn)”，其股東未有表態(tài)。

　　“不方便說(shuō)。”紅杉中國(guó)的董事周逵表示。高齡投資工作人員也直接以“不接受采訪(fǎng)”拒評(píng)。今日資本徐新的手機(jī)一直無(wú)人接聽(tīng)。

　　深圳一家創(chuàng)投公司董事長(zhǎng)分析，劉強(qiáng)東在微博中只提到了一個(gè)股東支持的話(huà)，這并不能證明是所有股東都持同樣觀點(diǎn)。

　　京東商城進(jìn)行過(guò)三輪融資，十幾個(gè)創(chuàng)投參與。公司第一輪融資發(fā)生在2007年4月10日，投資人是今日資本，投資金額為1000萬(wàn)元。

　　第二輪融資發(fā)生在2008年年底。2009年1月份，京東商城對(duì)外披露獲得來(lái)自今日資本、雄牛資本以及亞洲著名投資銀行家梁伯韜先生的私人公司共計(jì)2100萬(wàn)美元的聯(lián)合注資。此輪融資雄牛資本領(lǐng)投1200萬(wàn)美元，今日資本跟投800萬(wàn)美元，而梁伯韜先生個(gè)人投資100萬(wàn)美元。根據(jù)劉強(qiáng)東當(dāng)時(shí)透露，此次公司估值較之第一輪增長(zhǎng)了近10倍。

　　第二輪融資完成后，今日資本當(dāng)時(shí)獲得的股權(quán)超過(guò)30%，劉強(qiáng)東及其管理團(tuán)隊(duì)占60%以上。

　　第三輪融資可以確定的是6家機(jī)構(gòu)，包括俄羅斯投資者數(shù)字天空科技公司(DST)、老虎基金。前者投資京東商城5億美元，后者入股京東商城1.5億美元。此外，高瓴資本也有披露入股京東商城，金額也為1.5億美元。去年11月，紅杉中國(guó)的創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬首次對(duì)外證實(shí)投資京東商城。

　　據(jù)傳，第三輪融資的估值為第一輪的100-125倍，是第二輪的4-5倍，估值高達(dá)100億美元。也有說(shuō)法，是70億美元。

　　而據(jù)一家同第三輪融資方接觸過(guò)的創(chuàng)投界人士透露，第三輪進(jìn)入的股東對(duì)京東商城的現(xiàn)狀最為不滿(mǎn)。因?yàn)?ldquo;他們是虧損的”。

　　今年5月30日，京東商城在香港召開(kāi)了上市推介會(huì)，香港的分析師給京東商城最高估值只有60億美元，大幅低于第三輪融資的估值。

　　“如果我是京東商城的股東，即便京東商城因價(jià)格戰(zhàn)需要繼續(xù)融資，我也不會(huì)繼續(xù)投錢(qián)。”上述創(chuàng)投界人士表示，在中概股上市遙遙無(wú)期、電商仍沒(méi)有好的盈利模式的時(shí)候，會(huì)及時(shí)止損。

　　機(jī)構(gòu)兩難

　　雖然京東商城對(duì)外宣稱(chēng)，賬面上有87億元，但是在上海某券商分析師看來(lái)，京東還是缺錢(qián)的。

　　不排除87億元中，部分為供應(yīng)商占款。此外，京東商城要投資“亞洲一號(hào)”倉(cāng)庫(kù)，按其規(guī)劃，今明年各需投入30億。

　　按劉東強(qiáng)估計(jì)，2012年公司收入470億，虧損率5%，全年虧損約23.5億。如果再考慮到2013年的倉(cāng)庫(kù)建設(shè)資金需求（30億）和預(yù)期虧損（35億=700億×5%），為了保證兩年的運(yùn)營(yíng)，京東的融資額可能在60億以上。

　　“這不過(guò)是之前的測(cè)算，價(jià)格戰(zhàn)下，京東虧損率可能會(huì)提高。”上述分析師表示。

　　這意味著京東商城還需要進(jìn)行第四輪的融資，或者IPO。

　　但兩種方式，皆有難度。前期估值已處高位情況下，“三輪融資還不能盈利，這對(duì)其他創(chuàng)投來(lái)講缺乏吸引力。”某外資創(chuàng)投經(jīng)理認(rèn)為。

　　反觀蘇寧電器，當(dāng)中的機(jī)構(gòu)也被這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)拖到尷尬的地步。“如果蘇寧電器在這場(chǎng)戰(zhàn)役中輸了，股價(jià)會(huì)一文不值，36個(gè)月的鎖定期會(huì)讓機(jī)構(gòu)虧損巨大。”

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