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美“雙反”取消利好銅版紙等文化紙行業(yè)

2012-08-22 10:07 來源：國金證券責(zé)編：王岑

摘要：: 供求失衡,銅版紙短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)改善:目前,國內(nèi)銅版紙總產(chǎn)能810萬噸,其中2010-2011年新增了300萬噸產(chǎn)能(APP金海120萬噸、王子制紙40萬噸、晨鳴紙業(yè)80萬噸、華泰股份60萬噸)。

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　　【CPP114】訊：銅版紙"雙反"前世今身:美國對(duì)中國商品征收反傾銷、反補(bǔ)貼稅始于銅版紙,2006年11月20日,美國商務(wù)部對(duì)中國銅版紙發(fā)起"雙反"調(diào)查,并于2007年10月18日宣布了終裁結(jié)果,決定對(duì)中國銅版紙企征收21.12%~99.65%的反傾銷稅、7.40%~44.25%的反補(bǔ)貼稅。期間由于國內(nèi)紙企的積極應(yīng)訴以及我國商務(wù)部的努力,直到2010年9月21日,美商務(wù)部再次公布了終裁結(jié)果,判定強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)金東紙業(yè)和太陽紙業(yè)傾銷稅率分別為7.6%和135.83%,晨鳴紙業(yè)平均稅率7.6%,中國其它企業(yè)的稅率為135.83%;在補(bǔ)貼裁決中,判定強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)金東紙業(yè)公司和太陽紙業(yè)公司的補(bǔ)貼稅率分別為17.64%和178.03%,中國其它企業(yè)的補(bǔ)貼稅率為17.64%。"雙方"之前,中國對(duì)美國銅版紙年出口量近30萬噸,之后開始減少,2010年9月美國商務(wù)部公布終裁結(jié)果后,中國紙企基本退出美國市場,失去一重要的出口區(qū)域。
　　
　　長期利好銅版紙等文化紙行業(yè),但短期受益有限:"雙反"政策后,中國紙企基本失去了美國市場的渠道,而且由于政策還存在反復(fù)的可能,近階段美方經(jīng)銷商對(duì)合作的積極性可能不是很高。而且從絕對(duì)量看,即便對(duì)美出口能恢復(fù)到30萬噸,對(duì)于國內(nèi)銅版紙市場200萬噸過剩產(chǎn)能來說,也是杯水車薪。因此我們認(rèn)為"雙反"政策的取消,短期內(nèi)對(duì)國內(nèi)紙企利好有限。但從長期來看,我們認(rèn)為與美國紙企相比,我國企業(yè)仍具備較強(qiáng)的競爭力,銅版紙對(duì)美出口量將逐漸上升,有利于緩解國內(nèi)供需失衡的情況。首先從成本看,2010年美國銅版紙噸生產(chǎn)成本956美元,而我國銅版紙噸生產(chǎn)成本僅770美元,二者相差186美元;其次從價(jià)格看,當(dāng)前美國市場銅版紙價(jià)格7000-7500元/噸,國內(nèi)銅版紙價(jià)格5800元/噸,出口盈利性明顯好于國內(nèi)市場,對(duì)國內(nèi)紙企的吸引力較高。國內(nèi)A股擁有銅版紙業(yè)務(wù)的上市紙企有:太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、華泰股份等。
　　
　　供求失衡,銅版紙短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)改善:目前,國內(nèi)銅版紙總產(chǎn)能810萬噸,其中2010-2011年新增了300萬噸產(chǎn)能(APP金海120萬噸、王子制紙40萬噸、晨鳴紙業(yè)80萬噸、華泰股份60萬噸)。需求方面,我國銅版紙市場容量470萬噸左右,近五年復(fù)合增速8.3%,考慮到出口因素(2011年預(yù)計(jì)銅版紙出口135萬噸左右),銅版紙企業(yè)開工僅82%,產(chǎn)能過剩200萬噸左右。2011年國內(nèi)銅版紙市場受新增產(chǎn)能釋放的影響,同時(shí)下游需求因經(jīng)濟(jì)下行而轉(zhuǎn)弱,價(jià)格持續(xù)下跌。目前銅版紙均價(jià)5600元/噸,與二季度高點(diǎn)相比,下跌1130元,跌幅近16.8%。我們認(rèn)為雖然"雙反"政策的取消,我國明年銅版紙出口將有所增加,仍不足以緩解過剩現(xiàn)狀,國內(nèi)銅版紙市場根本性改善仍需要2年左右時(shí)間。

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