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造紙印刷包裝：白卡與鈦白粉價(jià)格下跌

2012-09-05 08:27 來(lái)源：國(guó)際證券責(zé)編：王岑

摘要：: 白卡價(jià)格下跌0.8%在經(jīng)過(guò)了4~6月份三個(gè)月每月1天的緩慢攀升后，全球木漿庫(kù)存天數(shù)在7月份單月猛增4天達(dá)到38天，顯著地超過(guò)2002年以來(lái)平均的32天均值。

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　　【CPP114】訊：白卡價(jià)格下跌0.8%在經(jīng)過(guò)了4~6月份三個(gè)月每月1天的緩慢攀升后，全球木漿庫(kù)存天數(shù)在7月份單月猛增4天達(dá)到38天，顯著地超過(guò)2002年以來(lái)平均的32天均值。去年同期的庫(kù)存為39天，全球漿價(jià)正是在那個(gè)月份處在2002年后的最高水平，隨著一年后高庫(kù)存的重現(xiàn)，新一波的價(jià)格下跌似難避免。針葉漿已自5月份開(kāi)始下跌，并于上月周創(chuàng)兩年新低4,542元/噸，本周價(jià)格小幅上升0.2%，較上年同期下跌25.7%。另外，闊葉漿報(bào)價(jià)4,575元/噸，與上周持平，較上年同期下跌12.4%。

　　玖龍紙業(yè)天津工廠產(chǎn)能為55萬(wàn)噸的PM34生產(chǎn)線于6月下旬試產(chǎn)，經(jīng)過(guò)一個(gè)多月灰底白紙板的生產(chǎn)后，8月正式生產(chǎn)白卡進(jìn)而拉開(kāi)年內(nèi)白卡產(chǎn)能急速擴(kuò)張的序幕。

　　我們測(cè)算2012~2014年白卡/白紙板理論開(kāi)工率將于今年開(kāi)始告別往年高位，由上年的98%下降到95%，2013年急速墜落至83%，2014年進(jìn)一步下降到81%。本周白卡價(jià)格6,175元/噸，環(huán)比下跌0.8%，較上年同期下跌13.2%。

　　原油價(jià)格上漲，鈦白粉成交價(jià)持續(xù)下跌8月8日國(guó)內(nèi)化工原材料價(jià)格在高位運(yùn)行，LDPE價(jià)格下跌0.12%，LLDPE價(jià)格下跌0.71%，PP、HDPE價(jià)格不變（注：報(bào)價(jià)滯后一周）。8月18日國(guó)際原油價(jià)格小幅上漲，布倫特原油期貨價(jià)格較上周上漲1.49%、OPEC原油現(xiàn)價(jià)小幅上漲1.44%。鈦白粉主要原材料鈦精礦四川地區(qū)報(bào)價(jià)2,000元/噸，與上周持平；銳型鈦白粉報(bào)價(jià)16,000元/噸，較上月下跌11.1%；四川龍蟒金紅石型鈦白粉價(jià)格報(bào)19,000元/噸，較上周下跌5.0%，較去年同期下跌13.2%；鈦白粉綜合成交指數(shù)報(bào)1,134點(diǎn)，較上周下跌2.3%，較去年同期下跌22.8%。

　　全國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)量增速：二三線城市增速迅猛北京、上海、廣州、深圳本周合計(jì)成交商品房99.6萬(wàn)平方米，環(huán)比下降0.1%，同比增長(zhǎng)30.3%；全國(guó)22個(gè)重點(diǎn)城市本周合計(jì)成交商品房437.2平方米，環(huán)比下降6.4%，同比增長(zhǎng)38.0%；全國(guó)18個(gè)三、四線城市本周合計(jì)成交商品房173.4萬(wàn)平方米，環(huán)比增長(zhǎng)43.6%，同比增長(zhǎng)63.4%。

　　維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，推薦齊心/恒豐/東風(fēng)/齊峰我們重申成本下降受益及主業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)兩條投資線索，維持輕工行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)，其中包裝印刷及文教體育兩子行業(yè)評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎推薦”，家居及造紙兩子行業(yè)為“中性”。投資組合建議：

　　齊心文具：直銷(xiāo)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，IPO項(xiàng)目年內(nèi)投產(chǎn)，年內(nèi)業(yè)績(jī)預(yù)期增長(zhǎng)近四成；恒豐紙業(yè)：漿價(jià)下跌，高透成型紙銷(xiāo)售供不應(yīng)求，當(dāng)前估值較低；東風(fēng)股份：漿價(jià)下跌可能拉低白卡及銅版紙產(chǎn)品價(jià)格，當(dāng)前估值較低。

　　齊峰股份：原料價(jià)格下跌，產(chǎn)能增加，行業(yè)寡頭擁有潛在定價(jià)力，小非壓力解除。

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