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動(dòng)態(tài)聚焦:中國經(jīng)濟(jì)趨冷或延續(xù)至三季度

2013-06-14 09:20 來源：中國證券報(bào) 責(zé)編：王岑

摘要：: 最新公布的5月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回落。觀察人士認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長下行壓力加大。在產(chǎn)能過剩沒有明顯改觀、中小企業(yè)運(yùn)行仍疲弱的情形下，二季度及未來一段時(shí)間物價(jià)有望維持低位，經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)趨冷態(tài)勢(shì)可能延續(xù)至三季度。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：最新公布的5月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回落。觀察人士認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長下行壓力加大。在產(chǎn)能過剩沒有明顯改觀、中小企業(yè)運(yùn)行仍疲弱的情形下，二季度及未來一段時(shí)間物價(jià)有望維持低位，經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)趨冷態(tài)勢(shì)可能延續(xù)至三季度。

　　5月居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.1%，環(huán)比下降0.6%。鮮菜價(jià)格回落是5月CPI漲幅回落的主要原因。1-5月平均CPI同比上漲2.4%，物價(jià)位于溫和可控區(qū)間內(nèi)。如果經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大的變化，物價(jià)漲幅可能在二三季度創(chuàng)出階段性低點(diǎn)后緩慢回升，全年有望保持溫和態(tài)勢(shì)。

　　如果不出現(xiàn)嚴(yán)重的新漲價(jià)因素，未來一段時(shí)間物價(jià)有望繼續(xù)維持低位。首先，經(jīng)濟(jì)增速放緩，物價(jià)在基本面上缺乏持續(xù)上漲的支撐。其次，鮮菜的大量上市以及豬肉消費(fèi)淡季的來臨，使得CPI中權(quán)重較大的食品價(jià)格在未來一段時(shí)間有望繼續(xù)回落。商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，豬肉價(jià)格已連續(xù)兩周環(huán)比回升。市場(chǎng)擔(dān)心作為物價(jià)最大推手的豬肉價(jià)格將進(jìn)入新一輪上漲通道。但相關(guān)調(diào)研顯示，目前全國母豬存欄比仍位于13%以上，遠(yuǎn)高于9%-10%的正常比值。在沒有疫情發(fā)生的情況下，當(dāng)前和未來一段時(shí)間，豬肉產(chǎn)能仍將處于相對(duì)過剩狀態(tài)，豬肉價(jià)格難以持續(xù)上漲。同時(shí)，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，翹尾因素對(duì)CPI的影響將繼續(xù)減弱。自6月起，翹尾因素將迎來全年回落最為迅速的一段時(shí)間。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力加大。從最新公布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)看，除5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比微升0.1個(gè)百分點(diǎn)外，多項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)出現(xiàn)明顯回落。有月度GDP之稱的規(guī)模以上工業(yè)增加值5月同比增長9.2%，較4月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。連續(xù)6個(gè)季度下滑的全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）5月同比下降2.9%，環(huán)比下降0.6%，生產(chǎn)領(lǐng)域需求偏弱態(tài)勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮明顯作用的固定資產(chǎn)投資也出現(xiàn)回落。1-5月，固定資產(chǎn)投資增速比1-4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。由于套利貿(mào)易受到遏制且外部需求低迷，5月出口增速大幅回落至1%，較上月放緩13.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　綜合來看，二季度經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)回落。在產(chǎn)能過剩沒有明顯改觀、中小企業(yè)運(yùn)行仍疲弱的情形下，經(jīng)濟(jì)趨冷態(tài)勢(shì)可能延續(xù)至三季度。

　　首先，投資增速的不確定性增強(qiáng)。被寄予厚望的城鎮(zhèn)化大會(huì)推遲，意味著城鎮(zhèn)化推進(jìn)可能放緩，不論城鎮(zhèn)建設(shè)領(lǐng)域中的硬件投資還是軟件投資均可能放慢。此外，資源、環(huán)境成本壓力加大，消費(fèi)及投資品價(jià)格持續(xù)上漲，再加上提升經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的要求以及減少基建等領(lǐng)域重復(fù)投資等因素，將導(dǎo)致部分領(lǐng)域投資增速放緩。但值得關(guān)注的是，多項(xiàng)行政審批事項(xiàng)的下放和合并可能加快相關(guān)領(lǐng)域的投資。

　　其次，出口將維持個(gè)位數(shù)增長，難現(xiàn)大幅回升。5月出口已從此前的“虛高”回落，盡管未來一段時(shí)間將迎來訂單旺季，但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩、外部需求低迷、企業(yè)經(jīng)營成本居高不下、人民幣實(shí)際有效匯率上升、貿(mào)易環(huán)境惡化等多重因素的綜合作用下，出口難有大幅回升。

　　再次，貨幣政策可能難以放松，信貸將保持適度規(guī)模。5月新增人民幣貸款降至6674億元，同比少增1258億元，創(chuàng)3個(gè)月新低。M2增速降至15.8%，比上月低0.3個(gè)百分點(diǎn)。決策層日前表示，通過激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這釋放出貨幣政策暫不放松的信號(hào)。

　　總體看，我國經(jīng)濟(jì)仍處于低位運(yùn)行的小周期，出現(xiàn)“硬著陸”及滯脹的可能性很小。考慮到?jīng)Q策層對(duì)經(jīng)濟(jì)減速容忍度的提升，宏觀調(diào)控政策穩(wěn)定的格局不會(huì)改變。穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)政策需創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，激發(fā)市場(chǎng)活力，這需要通過深化改革，在激發(fā)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生活力、釋放消費(fèi)和民間投資潛力的同時(shí)，保障民生支出。同時(shí)，加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，分門別類抑制和消化過剩產(chǎn)能，使先進(jìn)產(chǎn)能的作用得以發(fā)揮。此外，通過采取既能穩(wěn)增長又能調(diào)結(jié)構(gòu)的舉措，挖掘有效需求。

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