【CPP114】訊：根據(jù)環(huán)保部規(guī)劃,“十二五”期間,我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)總投資規(guī)模達(dá)到3.4萬億，其中，固廢處理行業(yè)投資規(guī)模達(dá)到8,000億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30.7%；全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)總投資2,636億元,年復(fù)合增速達(dá)25.0%。

   媒體報(bào)道，2014年2月，中聯(lián)重科[-0.60% 資金 研報(bào)]麓谷第二工業(yè)園正式完成搬遷和投產(chǎn),主要用于環(huán)衛(wèi)機(jī)械、餐廚垃圾處理、高濃度污水處理等環(huán)境產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，將形成生產(chǎn)各類型環(huán)衛(wèi)機(jī)械裝備逾1萬臺(tái)套的產(chǎn)能，產(chǎn)值將超過百億元。

   環(huán)衛(wèi)機(jī)械一直是中聯(lián)重科區(qū)別于其它工程機(jī)械的代表性產(chǎn)品,主要產(chǎn)品包括洗掃機(jī)械、市政養(yǎng)護(hù)機(jī)械、除雪機(jī)械、垃圾壓縮站及轉(zhuǎn)運(yùn)設(shè)備、餐廚垃圾收運(yùn)及資源化處理系統(tǒng)等九大類近100個(gè)品種。2012年,公司環(huán)衛(wèi)機(jī)械收入30.3億元,收入及毛利占比分別為6.3%和5.5%。

 
   盡管靜態(tài)上看,公司環(huán)衛(wèi)機(jī)械收入、毛利貢獻(xiàn)相對(duì)有限,但是這是公司著力培育的最具發(fā)展?jié)摿Φ陌鍓K之一,隨著麓谷第二工業(yè)園的投產(chǎn),我們預(yù)期公司環(huán)衛(wèi)機(jī)械板塊收入達(dá)到100億元的目標(biāo)指日可待。

   從公司核心主業(yè)來看,我們近期的資本品系列調(diào)研顯示,由于天氣及環(huán)境因素,工程機(jī)械需求尚未表現(xiàn)出明顯復(fù)蘇,下游經(jīng)銷商普遍預(yù)期2014年銷量同比持平。

   當(dāng)前股價(jià)下,公司A股對(duì)應(yīng)13/14eP/E分別為8.2x和7.4x,H股對(duì)應(yīng)市盈率分別為7.2x和6.4x,估值便宜,且未包含對(duì)其環(huán)衛(wèi)機(jī)械的成長(zhǎng)預(yù)期。往前看,公司股價(jià)催化劑包括環(huán)衛(wèi)機(jī)械的快速擴(kuò)張、宏觀復(fù)蘇帶來主業(yè)需求恢復(fù)等,我們建議投資者積極持有,維持公司“推薦”評(píng)級(jí)及A/H股目標(biāo)價(jià)7元/8.4港元。