中國經(jīng)濟分析:中國經(jīng)濟能否重現(xiàn)“最佳組合”?
2014-06-12 11:26 來源：高盛高華證券 責編：劉曉燕
- 摘要：
- 2013年下半年中國經(jīng)濟可以說處于一個“最佳組合”:7月份開始環(huán)比增速強勁反彈,三季度GDP季調(diào)后季環(huán)比折年增幅達到了9.4%。雖然四季度GDP增速有所放緩,但季調(diào)后季環(huán)比折年增幅仍處于8.4%的較高水平。
然后,此后中國經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)淡。從周期水平來看,年初以來經(jīng)濟增速低于預期;雖然政府早在2月份就開始放松政策,但至少到4月的增速一直低于趨勢水平。此外,雖然政府推進了多項重要的改革,但改革力度總體沒有達到很多人在去年年底的期望。
周期性不利因素傾向于放緩改革步伐
我們認為過去一年來增長和改革形勢的聯(lián)動不是偶然的。二者關系較為復雜,但是總體而言,經(jīng)濟增速放緩往往使得全面改革更為困難。經(jīng)濟增速放緩是一把雙刃劍。一方面,有一些改革措施可以因其短期和長期增長有益而得到更快推進。這對于當前領導層來說尤其如此,因為他們傾向于通過改革來穩(wěn)定增長。一個明顯例子是放松固定資產(chǎn)投資相關的限制,這可以為短期增長帶來推動。而另一方面,還有一些改革舉措對狹義的經(jīng)濟增長不利,但是從廣義的可持續(xù)發(fā)展的角度有益。與環(huán)境保護和控制污染相關的改革舉措即是如此。當經(jīng)濟表現(xiàn)強勁時,地方政府會較容易地關閉那些不符合環(huán)保標準的重污染工廠。但是當就業(yè)和增長狀況已經(jīng)堪憂時,地方政府勢必比平時更謹慎地在多個目標之間進行權衡。
此外,在經(jīng)濟增長低迷之際,政府需要投入更多的時間和精力進行周期性經(jīng)濟管理,國家機關用于進一步推進改革舉措的時間和精力會相應減少。雖然今年推出的放松舉措與過去周期相比已經(jīng)更多地和改革聯(lián)系到一起,但是其中也有許多是單純地周期性經(jīng)濟管理(圖表)。舉例來說,及時完成財政支出部署和項目建設是政府的當前的一個關注重點,這往往通過多次開會和傳達行政指示才能實現(xiàn)。而許多改革舉措需要大量的時間和資源才能完成。雖然在工作層面參與起草改革計劃的官員未必需要參與周期性政策的管理,但是壓力可能出現(xiàn)在決策高層,因為任何人都無法在任何時候都以同樣程度關注所有工作。
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