供求關(guān)系逐步改善

  供求關(guān)系決定行業(yè)景氣。目前來看，造紙行業(yè)產(chǎn)能釋放高峰漸過，需求企穩(wěn)有望弱復(fù)蘇。

  從供給方面看，我國大多數(shù)紙種產(chǎn)能相繼進(jìn)入釋放末期，造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩。受經(jīng)濟(jì)刺激政策驅(qū)動，大型企業(yè)自2009年起紛紛新建產(chǎn)能，2011年起陸續(xù)釋放新產(chǎn)能，2012年行業(yè)盈利持續(xù)低迷，加之財務(wù)負(fù)擔(dān)較重，遏制了紙企的投資沖動。銅版紙2010年-2011年有較多新增產(chǎn)能釋放。2013年后幾無新線投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率有望隨宏觀需求改善而進(jìn)入緩慢爬坡期，提振企業(yè)盈利。白紙板和白卡紙2013年受博匯、玖龍及APP產(chǎn)能釋放影響，盈利依舊堪憂。

  從需求方面看，根據(jù)回歸統(tǒng)計測算，國內(nèi)紙制品的消費(fèi)量與GDP的相關(guān)度達(dá)到99.6%。2014年伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，造紙行業(yè)下游需求亦有望面臨弱改善。另外，城鎮(zhèn)化推進(jìn)將進(jìn)一步提升紙張需求。市場對電子化影響紙張的需求擔(dān)心過度。經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)人們收入達(dá)到一定階段，用紙量增速有下降的趨勢，而我國目前大部分尚未達(dá)到這一階段。由于對經(jīng)濟(jì)形勢及行業(yè)態(tài)勢不樂觀，經(jīng)銷商及下游庫存目前保持在較低水平。考慮到傳統(tǒng)淡季來臨，庫存或仍將有所下滑。

  從整個林漿紙產(chǎn)業(yè)鏈供需的角度分析，雖然在紙制品這一環(huán)節(jié)仍呈現(xiàn)供過于求的局面，但是隨著主要紙種相繼進(jìn)入產(chǎn)能釋放后期，以及下游需求緩慢改善，企業(yè)產(chǎn)能利用率將緩慢爬坡，供求關(guān)系將逐步改善。