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造紙印刷包裝：看好龍頭企業(yè)

2014-08-07 08:55 來源：渤海證券責(zé)編：徐赳赳

摘要：: 經(jīng)濟平穩(wěn)增長行業(yè)景氣度回升上半年出臺的微刺激政策效應(yīng)顯現(xiàn)，二季度及之后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極地變化。

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【CPP114】訊：經(jīng)濟平穩(wěn)增長行業(yè)景氣度回升上半年出臺的微刺激政策效應(yīng)顯現(xiàn)，二季度及之后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極地變化。內(nèi)需方面，三公消費負(fù)面影響減弱，社會消費企穩(wěn)好轉(zhuǎn)，未來內(nèi)需將相對平穩(wěn);外需方面，隨著海外經(jīng)濟逐步回暖，下半年凈出口有望進(jìn)一步改善，助推經(jīng)濟持續(xù)增長。

造紙業(yè)與宏觀經(jīng)濟走勢和居民消費密切相關(guān)，經(jīng)濟回暖將拉動行業(yè)需求增長，近幾月造紙行業(yè)需求隨宏觀經(jīng)濟走勢穩(wěn)健回升。從紙價來看，行業(yè)供需有所改善，紙價逐步獲得支撐，總體呈緩慢回升趨勢，短期以走穩(wěn)為主。

上游原材料價格維持低位紙價獲得支撐上半年，紙漿和廢紙價格均處低位。全球紙漿需求同比下滑，未來紙漿價格將維持穩(wěn)定或溫和下滑;由于造紙行業(yè)內(nèi)部限產(chǎn)自救，產(chǎn)能整體收縮，加之從12年底行業(yè)的去庫存效應(yīng)，行業(yè)下游需求逐步恢復(fù)，行業(yè)的供需情況有所改善，紙價逐步獲得支撐。但由于目前來看，下游的復(fù)蘇有限，行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整沒有到位，紙價應(yīng)該是緩慢回升的長期趨勢，短期以走穩(wěn)為主。

淘汰落后產(chǎn)能提升行業(yè)景氣度造紙行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能一方面緩解供需矛盾，另一方面提升行業(yè)整體效率。上半年工信部公布的首批名單中造紙行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)為400萬噸，目前完成量已達(dá)383.79萬噸，有望超額完成首批落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)，切實緩解行業(yè)的供給壓力。

行業(yè)評級和投資建議截止7月2日，造紙行業(yè)上漲9.10%，遠(yuǎn)超越滬深300指數(shù)0.08%的漲幅。由基本面支撐的行業(yè)向好趨勢逐步確立，企業(yè)盈利能力有所提升。

綜上，我們維持行業(yè)的中性評級，行業(yè)景氣度正處于緩慢抬升的階段，去產(chǎn)能效果顯現(xiàn)對行業(yè)需求增長和原材料維持低位所帶來的盈利回升持樂觀態(tài)度。

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