繼玖龍紙業(yè)后，國內(nèi)造紙行業(yè)另一家巨頭--理文造紙也公開了其業(yè)績。3月11日，理文造紙公布2018年業(yè)績：截至2018年12月31日止，實現(xiàn)收入322.08億港元，同比增長24.66%；純利48.80億港元，同比減少3.17%。

  其中，包裝紙業(yè)務(wù)收入為271.56億港元，同比增長約17.55%，約占總營業(yè)收入的84%；營業(yè)利潤實現(xiàn)收入為54.56億港元，同比下滑約9.67%，約總營業(yè)利潤86%。

  1 包裝紙業(yè)務(wù)盈利下滑，金融機構(gòu)認為紙價將進一步下跌

  理文造紙現(xiàn)主要發(fā)展不同種類的牛皮箱板紙、瓦楞芯紙、涂布白板紙及衛(wèi)生紙產(chǎn)品。按主營業(yè)務(wù)細分，理文造紙的主營業(yè)務(wù)可分為三大分部，即包裝紙業(yè)務(wù)、木漿及衛(wèi)生紙。在2018年的業(yè)績中，理文造紙的主要收入來源是包裝紙業(yè)務(wù)。

  截至2018年底，理文造紙的包裝紙業(yè)務(wù)收入為271.56億港元，同比增長約17.55%，約占總營業(yè)收入的84%，是公司營業(yè)收入最主要驅(qū)動力。但其利潤卻在下跌：營業(yè)利潤實現(xiàn)收入為54.56億港元，同比下滑約9.67%。

  理文造紙稱，包裝紙凈利潤下跌是因為受到中美貿(mào)易摩擦影響，導(dǎo)致征收25%關(guān)稅，令廢紙成本上升；同時，2018年下半年，下游終端紙制品需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，造成行業(yè)利潤降低。

  不過，理文造紙也表示，公司的包裝紙業(yè)務(wù)在平穩(wěn)發(fā)展，總年產(chǎn)能達603萬噸；而由于中國的廢紙政策及全球廢紙市場的變化，廢紙回收受到了一定影響。因此，集團積極尋求其他方法替代廢紙入口。

  從整體的經(jīng)濟形勢發(fā)展來看，中國市場的用紙量仍具向上增長空間，集團對造紙業(yè)未來抱有相當(dāng)信心。理文造紙將抓住機遇，進一步拓展市場，提升產(chǎn)品的競爭力，加強集團在行業(yè)的領(lǐng)先地位。

  但這一番“說辭”顯然沒有得到金融機構(gòu)的認可。德銀引用理文造紙管理層的說法指出，農(nóng)歷新年后行業(yè)需求轉(zhuǎn)弱，本地紙價及廢瓦楞紙板價格均有所下跌，管理層更認為“隧道盡頭并沒有光”。該行認為，管理層的說法與該行分析一致，并認為紙價將進一步下跌。

  2 衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)異軍突起，包裝紙業(yè)務(wù)先穩(wěn)守國內(nèi)市場再開拓海外

  值得一提的是，與包裝紙營業(yè)利潤下滑相比，理文造紙的衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)卻異軍突起。截至2018年底，衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)營業(yè)利潤實現(xiàn)收入為8.40億港元，同比增長63.10%。但由于其收入占比相對較小，對業(yè)績的整體表現(xiàn)影響較小。

  理文造紙CEO李文斌在業(yè)績發(fā)布會上表示，未來公司總產(chǎn)能將達到668萬噸，并將在繼續(xù)尋找海外投資機會的同時，用更低的杠桿率維持資產(chǎn)負債表的健康。在擴張方面，李文斌稱由于衛(wèi)生紙受需求波動的影響較小，未來公司將會增加衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)的占比。

  對于包裝紙業(yè)務(wù)，李文斌表示，包裝紙在國外的價格都非常高，但是國內(nèi)的價格就便宜了許多，所以國外的業(yè)務(wù)也一定要做。同時，他還表示，包裝紙要先穩(wěn)守中國的市場，再去開拓國外的市場。以下為以下是理文造紙業(yè)績發(fā)布會問答實錄。

  1 問：公司稱江西廠房衛(wèi)生紙新生產(chǎn)線已投入生產(chǎn)，預(yù)計今年衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)占營收比會增加到多少？另外，衛(wèi)生紙行業(yè)的競爭比較激烈，公司稱衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)將成新的增長動力，那么公司的銷售費用的投入是否會影響到利潤？

  答：公司大部分衛(wèi)生紙都在網(wǎng)上銷售。由于目前線上銷售占了衛(wèi)生紙市場的20%，對此，公司以后也會按照線上市場的需求去安排推廣策略，不會買很多廣告或者在傳統(tǒng)超市去推廣，因此不會產(chǎn)生過多的銷售費用。

  2 問：管理層提到現(xiàn)在公司比較重視衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)，那你們怎么看待衛(wèi)生紙市場的前景？另外，公司今年會不會提高紙價？

  答：衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)現(xiàn)在占公司營收15%到17%。我們也會找其他的辦法去繼續(xù)增加衛(wèi)生紙的產(chǎn)量，目前來看衛(wèi)生紙和木漿都是我們一定會去投資的業(yè)務(wù)，因為很明顯，這個業(yè)務(wù)的市場需求是相對穩(wěn)定的。至于加價，我們就不去過多的揣測了。

  3 問：管理層剛剛說會把廠房搬去國外，想問一下公司轉(zhuǎn)移產(chǎn)能去東南亞的進度如何，是否會以為目前的經(jīng)濟環(huán)境的狀況加快進度？此除了越南，有沒有考慮過在越南以外的地方建廠？

  答：我們要澄清一下，不是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，而是在外國新增產(chǎn)能。因為我們發(fā)現(xiàn)，包裝紙在國外的價格都非常高，在歐洲的話通常在600-700歐元左右，但是國內(nèi)的價格就便宜了許多，所以國外的業(yè)務(wù)也一定要做。

  不過，我們不會在歐洲多開一間廠，因為距離和人力等問題不允許。所以我們在更合適的地區(qū)如東南亞做布局，因此這不是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能而是新增產(chǎn)能。未來我們也會去不同的地方投資，但都是新增產(chǎn)能而不是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能。

  4 問：公司2018年的盈利有輕微下跌，請問預(yù)期中期的業(yè)績將如何表現(xiàn)？什么時候會扭轉(zhuǎn)下跌的態(tài)勢？

  答：其實我們做工廠最重要的也是看需求這一個指標(biāo)，需求萎縮會導(dǎo)致盈利下滑，如果需求恢復(fù)正常那盈利也會好轉(zhuǎn)。不過我們不會坐視不理，而是會繼續(xù)發(fā)展一些不受貿(mào)易摩擦影響的產(chǎn)品，比如衛(wèi)生紙等。

  5 問：以往下半年都是屬于行業(yè)的旺季，但是看到公司的銷售雖然有所增加，但是整個盈利是下跌的，這個下跌的趨勢是否會持續(xù)？另外，在貿(mào)易摩擦的影響下，公司要把衛(wèi)生紙的業(yè)務(wù)提升到什么程度才能讓盈利恢復(fù)到穩(wěn)定的趨勢？

  答：貿(mào)易摩擦帶來的影響是挺大的，一般過年后成品紙及廢紙的行情也有向下的跡象，但是衛(wèi)生紙就相對穩(wěn)定。目前衛(wèi)生紙的售價是過萬一噸，而包裝紙的售價是是三千多一頓。

  所以我們會繼續(xù)尋找國內(nèi)外的發(fā)展衛(wèi)生紙的機會，包裝紙則是先穩(wěn)守中國的市場，再去開拓國外的市場。