然而，這一切都沒有在2023年實現(xiàn)，預(yù)計今年也不會發(fā)生。這主要歸功于金融買家的商業(yè)模式。事實證明，這種模式應(yīng)用于印刷和包裝公司時始終是健全且有利可圖的。

  金融買家通常是投資者：私募股權(quán) (PE) 集團(tuán)使用自有資本和借入資金創(chuàng)建商業(yè)實體，并打算在以后出售以獲取利潤。該戰(zhàn)略首先是收購一家公司作為“平臺”，然后再收購其他公司，直到實現(xiàn)所需的行業(yè)布局和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。這一過程通常需要3-7年的時間，最后，集團(tuán)業(yè)務(wù)將“轉(zhuǎn)移”給新所有者，為賣方帶來可觀的投資回報率。

  為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，私募股權(quán)投資者努力堅持通過圍繞平臺進(jìn)行收購來建立業(yè)務(wù)的計劃——這正是他們中的大多數(shù)人在2023年繼續(xù)對其印刷和包裝資產(chǎn)所做的事情，無論更大的經(jīng)濟(jì)形勢如何。這有助于防止去年并購步伐大幅放緩，從而維持了2024年繼續(xù)刺激交易的勢頭。

  包裝公司的所有者——尤其是軟包裝和標(biāo)簽制造商，往往是這種賣方市場情景中的最大贏家。這主要是因為它們正在成長。市場與企業(yè)的發(fā)展推動了買家興趣、EBITDA倍數(shù)以及準(zhǔn)備接受金融買家報價的業(yè)主的售價。但是，如果商業(yè)印刷公司管理良好、盈利，并且最重要的是專注于私募股權(quán)投資者看到增長潛力的印刷細(xì)分市場，它們也可能受到私募股權(quán)的關(guān)注。

  最有吸引力的應(yīng)用之一是直郵市場，尤其是在以數(shù)字方式制作以實現(xiàn)1:1個性化時。另一個是POP，在新冠疫情后出現(xiàn)反彈。信封市場現(xiàn)在看起來也不錯，因為它不再受到紙張短缺的限制。書刊印刷在私募股權(quán)投資者青睞的機(jī)會清單上占有一席之地。

  這些專業(yè)領(lǐng)域中的每一個都是一個競爭優(yōu)勢，可以引導(dǎo)公司擺脫商品定價陷阱。沒有差異化的普通商業(yè)印刷商可能不會引起私募股權(quán)公司的太多關(guān)注，除非它在其服務(wù)的市場中擁有足夠的規(guī)模。

  過去幾年的行業(yè)并購新聞包括私募股權(quán)公司對商業(yè)印刷領(lǐng)域感興趣的著名例子：

  該領(lǐng)域最活躍的買家是Marketing.com，其所有者為JAL Equity，這是一家私募股權(quán)投資者，進(jìn)行了大量商業(yè)印刷收購，其中New Direction Partners代表賣家。New Direction Partners代表CP Direct將其出售給 Granite Creek Capital，作為該私募股權(quán)集團(tuán)的首筆印刷投資。這對他們來說效果非常好，以至于他們隨后收購了塞勒姆一號，該公司提供包裝和直郵以及商業(yè)印刷。Granite Creek將此次收購轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋�獨立的直郵平臺。

  CenterGate Capital于2022年收購Prisma Graphic后，仍在尋找更多通過收購實現(xiàn)增長的機(jī)會。New Direction Partners代表Sandy Alexander將其出售給Snow Peak Capital，隨后又收購了我們的另一個銷售客戶Abbott Communications。

  我們不應(yīng)忽視戰(zhàn)略買家對商業(yè)印刷并購市場的參與。戰(zhàn)略買家尋求收購與自己類似的公司，以長期增長為目標(biāo)。收購類似的公司可以通過引入新客戶來刺激增長；擴(kuò)大買家的地理范圍；或添加買方不具備的產(chǎn)品、服務(wù)和功能。

  我們熟知的非�；钴S的國家戰(zhàn)略收購方有CJK集團(tuán)、Mittera和泰勒企業(yè)。還有許多區(qū)域戰(zhàn)略收購方正在尋找合適的機(jī)會。這些買家知道，精心策劃和執(zhí)行的戰(zhàn)略收購可以為所有相關(guān)人員創(chuàng)造價值。與具有有時限轉(zhuǎn)售目標(biāo)的私募股權(quán)投資者不同，他們將收購視為穩(wěn)定和增長的持久主張。戰(zhàn)略買家的持續(xù)存在仍然是保持商業(yè)印刷領(lǐng)域并購步伐健康強(qiáng)勁的關(guān)鍵。

  考慮到所有這些趨勢，2024年的并購活動至少應(yīng)與2023年一樣活躍。沒有人能預(yù)測經(jīng)濟(jì)情況，但有理由樂觀地認(rèn)為利率可能會下降、稅收不會增加，在總統(tǒng)選舉年的背景下，經(jīng)濟(jì)衰退是可以避免的。我們甚至可能會看到商業(yè)印刷以及標(biāo)簽和包裝領(lǐng)域的并購全面增加。

  這使得我們有必要向準(zhǔn)備出售的業(yè)主以及那些明智地將出售視為長期業(yè)務(wù)戰(zhàn)略一部分的業(yè)主重復(fù)建議。

  首先也是最重要的：不要停止對企業(yè)保持盈利所需的設(shè)備和功能進(jìn)行投資。當(dāng)買家認(rèn)為投資不足而必須通過售后彌補(bǔ)時，就會反映在發(fā)行價格的下降上。如果可能，資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中不包含可能扭曲公司估值的個人資產(chǎn)和非經(jīng)常性項目等內(nèi)容。

  注重時機(jī)。在業(yè)務(wù)增長時出售總是可取的，但等到增長達(dá)到頂峰可能會嚇跑擔(dān)心隨之而來的滑坡的買家。幸運的是，大多數(shù)業(yè)主都有一種與生俱來的感覺，知道他們還有多少空間可以發(fā)展業(yè)務(wù)。這就是銷售的窗口。同樣，對金融買家有吸引力的公司所有者應(yīng)該警惕在需要快速退出業(yè)務(wù)時試圖出售的情況。對于與重要客戶有重要關(guān)系的所有者來說尤其如此。

  金融買家通常不會參與企業(yè)的日常運營，他們最不想面對的就是在短時間內(nèi)聘請新的首席執(zhí)行官。有時，由于個人原因突然離開是不可避免的。但是，如果賣方無法承諾合理的過渡期，他或她應(yīng)該合理地預(yù)期這會影響公司的估值和買方的出價規(guī)模。撇開復(fù)雜因素不談，到2024年底，該行業(yè)應(yīng)該會迎來另一項強(qiáng)勁的并購記錄——包括商業(yè)印刷。