一、造紙行業(yè)的發(fā)展前景分析

 1、發(fā)展機遇

 對于國際原料采購占成本比例高的造紙行業(yè)來說，人民幣升值會帶來較好的發(fā)展機會。

 隨著我國正式成為世貿(mào)組織成員國，給中國造紙行業(yè)帶來了機遇，由于受世界經(jīng)濟一體化和國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進程加快的影響，世界造紙工業(yè)國際化格局初步形成，國內(nèi)市場的巨大發(fā)展?jié)摿�及入世后我國將造紙項目由限制類改為外商投資鼓勵類，將會吸引更多的國際資本和先進技術(shù)向中國轉(zhuǎn)移，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。

 2、政策環(huán)境

 在國內(nèi)政策上來說，一方面可提高出口退稅率，確保足額退稅（新聞紙退稅l7％，新產(chǎn)品退稅20％），進一步加快退稅速度；另一方面，《反補貼協(xié)議》對發(fā)展中國家有一個過渡期，我國可在過渡期內(nèi)通過補貼鼓勵出口。

 國家經(jīng)貿(mào)委日前發(fā)布了《近期工業(yè)行業(yè)發(fā)展導(dǎo)向》，涉及制漿造紙行業(yè)的內(nèi)容如下：

 以造紙原料結(jié)構(gòu)調(diào)整為重點，提高木纖維原料和廢紙的比重。在造紙原料結(jié)構(gòu)上確立以林木為主要纖維的生產(chǎn)體系。

 中國政府正在進行政策方面的調(diào)整。2001年，中國國家計委、財政部和國家林業(yè)局發(fā)布執(zhí)行《關(guān)于加快造紙工業(yè)原料林基地建設(shè)的若干意見》。

 國務(wù)院決定自1998年1月1日起，對國家鼓勵發(fā)展的國內(nèi)投資項目和外商投資項目進口設(shè)備在規(guī)定范圍內(nèi)免征關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅。

 3、紙業(yè)優(yōu)勢公司

 目前A股造紙公司整體市盈率與國際水平相當。但是A股龍頭公司與國際同類公司相比，低估比較明顯。從行業(yè)發(fā)展趨勢和估值比較出發(fā)，我們認為2007年應(yīng)該對龍頭公司進行增持，從而分享其在行業(yè)整合中的收益，并充分享受在價值重估過程帶來的利得。個股方面，建議重點關(guān)注晨鳴紙業(yè)。

 晨鳴紙業(yè)：投資額高達94億多元的林漿紙一體化國家重點工程-晨鳴紙業(yè)70萬噸木漿項目日前在廣東省湛江市奠基。公司稱這一項目的實施將徹底打破公司資源瓶頸，從而奠定了公司的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

 二、市場結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢分析

 1、集約化

 長期以來，我國造紙工業(yè)原料以非木材纖維為主，造成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失調(diào)、企業(yè)規(guī)模小、經(jīng)濟效益差、排污量大、污染嚴重等問題。我國造紙企業(yè)的數(shù)量最多時達到1萬多家，即使是少量的大中型企業(yè)的規(guī)模也遠遠低下國際水平，且技術(shù)水平普遍落后，難以滿足國內(nèi)市場對高檔紙的產(chǎn)品不斷增長的需求。要從根本上解決我國造紙業(yè)集中度過低、企業(yè)規(guī)模過小、污染嚴重、環(huán)保措施不力等問題，政府應(yīng)鼓勵中國造紙企業(yè)做大做強，向規(guī)模化、集約化經(jīng)營方向發(fā)展，同時通過關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)、重組整合等方式，將污染嚴重的小紙廠淘汰出局，發(fā)展強勢企業(yè)集團，為在造紙行業(yè)全面實現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟創(chuàng)造條件。同時，也只有形成大的企業(yè)集團，進行規(guī)模經(jīng)營，才能將更多的資金投入到環(huán)保中來，從而有效地解決造紙業(yè)的環(huán)境污染問題。

 國內(nèi)像晨鳴紙業(yè)這樣的一些造紙企業(yè)，產(chǎn)品的質(zhì)量和檔次較高，在市場上占有優(yōu)勢，企業(yè)具有較好的經(jīng)濟效益，而且又得到國家政策的支持，有充足的融資渠道。這些企業(yè)通過對許多中小造紙企業(yè)的收購，規(guī)模不斷擴大。中國造紙協(xié)會2005年國內(nèi)紙業(yè)公司中期報表顯示，造紙行業(yè)利潤加速向重點公司轉(zhuǎn)移。以晨鳴紙業(yè)、華泰股份、岳陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)作為重點公司，將其2005年中期業(yè)績與2004年同期進行比較，收入與凈利潤增長分別高于行業(yè)平均13個百分點和14個百分點。另外，行業(yè)集中度提高的跡象在2005年上半年進一步顯現(xiàn)。重點公司在行業(yè)中所占比例明顯提高，其中收入從58.2％提高到64.2％，凈利潤從65.8％提高到74.1％。這表明，在行業(yè)整合加速的過程中，行業(yè)收入與凈利潤也開始加速向重點公司轉(zhuǎn)移。配合產(chǎn)能增長，重點公司的凈利潤仍將以較快速度增長。

 2、高檔化

 目前中國生活用紙市場的顯著特點之一，就是消費品種結(jié)構(gòu)不均衡。2000年世界生活用紙中，廁用衛(wèi)生紙占56％，紙巾紙、擦手紙占21％，紙面巾和紙餐巾分別占12％和4％。但數(shù)據(jù)顯示，紙巾紙、擦手紙，僅占0.2％，即使在北京、上海這樣被看好的城市也不過占1.5％，也就是說中國的廁用衛(wèi)生紙銷售比例仍然占據(jù)絕對優(yōu)勢。今后一段時間內(nèi)，我國生活用紙消費需求將呈現(xiàn)多元化并向中高檔產(chǎn)品過渡。

 華泰股份定位于高檔產(chǎn)品，具有規(guī)模優(yōu)勢，成本控制能力強。近年來，華泰股份先后研究、開發(fā)了低定量彩印新聞紙、彩色美術(shù)版紙、美術(shù)課本專用紙、高光澤涂布白板紙等國家級新產(chǎn)品或國家級火炬項目，“廢紙制漿造紙關(guān)鍵技術(shù)的研究、開發(fā)與生產(chǎn)、應(yīng)用”還被列為國家級技術(shù)創(chuàng)新項目。據(jù)不完全統(tǒng)計，公司博士后工作站與技術(shù)中心先后共完成課題及新產(chǎn)品研究50多個，其中達到國際水平或國內(nèi)領(lǐng)先的30個，在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，特別是在造紙可持續(xù)發(fā)展及造紙環(huán)保方面的研究，為同行業(yè)做出了很大的貢獻。

 3、林紙一體化

 2004年，經(jīng)國務(wù)院批準，國家發(fā)改委頒布了《全國林紙一體化工程建設(shè)“十五”及2010年專項規(guī)劃》，這表明，我國造紙工業(yè)正在進入以原材料結(jié)構(gòu)調(diào)整為核心的關(guān)鍵時期。APP紙業(yè)公司漿林紙一體化模式進行得最早，公司2005年3月底在海南正式投產(chǎn)的洋浦金海漿紙項目，首期投資達102億元，是海南省迄今最大的外商投資項目，其目標是建成亞洲最大的漿紙加工基地。該項目1997年經(jīng)國家批準設(shè)立，1998年12月正式奠基，之后APP渡過了亞洲金融危機帶來的負面影響，兩年前再次動工興建。此次一期工程年產(chǎn)100萬噸漂白木漿，也使其成為世界上最大的單一制漿生產(chǎn)線。這一項目也是APP在中國大陸投資建設(shè)的第13家特大型制漿造紙企業(yè)，將為其節(jié)省大量進口原料成本。此外，國內(nèi)大型紙業(yè)集團如泰格林紙集團、晨鳴紙業(yè)、華泰股份、美利紙業(yè)等也開始了“圈地造林”運動。中國加入世貿(mào)組織之后針對國外紙業(yè)產(chǎn)品進口發(fā)起的反傾銷案，堅定了國際紙業(yè)巨頭在中國大力推行“林漿紙一體化”的產(chǎn)業(yè)模式。

 4、多元化

 由于紙張應(yīng)用的不斷擴展，紙制品市場消費向多元化發(fā)展。同時企業(yè)為了能較好地抵御市場風險，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也日趨多元化。如晨鳴紙業(yè)和華泰股份，正在不斷地根據(jù)市場需求開發(fā)新的紙品種，產(chǎn)品種類越來越多。

 三、2010年造紙業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測

 1、造紙業(yè)格局預(yù)測

 造紙工業(yè)外資大型企業(yè)將會加快發(fā)展；國有企業(yè)將逐漸退出造紙舞臺，民營企業(yè)將繼續(xù)兼并重組。

 年產(chǎn)10萬噸以上企業(yè)將成倍崛起，年產(chǎn)30萬噸、50萬噸甚至100萬噸企業(yè)將會不斷出現(xiàn)，并成為骨干力量；年產(chǎn)5萬噸左右中型企業(yè)將成為中國造紙工業(yè)的中堅力量；年產(chǎn)3萬噸以下的小型企業(yè)仍有生存和發(fā)展空間。

 2、林紙一體化加快

 境外企業(yè)林紙一體化的進度將逐步加快，境內(nèi)造紙企業(yè)速生林建設(shè)進展緩慢，步履艱難。定向造紙林規(guī)模不大，為數(shù)不多，短時解決造紙工業(yè)木材巨大缺口可能性很小，但竹紙一體化、葦紙一體化、農(nóng)紙一體化將會應(yīng)運而生，大型木漿廠、竹漿廠、葦漿廠將會出現(xiàn)。

 3、區(qū)域競爭狀況

 投資向長江三角洲、珠江三角洲集聚的勢頭將更加明顯，區(qū)域紙業(yè)發(fā)展差距會進一步擴大，華東、華南沿海造紙工業(yè)將占全國總產(chǎn)值的70％以上。

 振興東北老工業(yè)基地的發(fā)展戰(zhàn)略，將成為一個新的亮點，并與西部大開發(fā)、東南地區(qū)加快發(fā)展形成三足鼎立的發(fā)展態(tài)勢；也給東北、西部造紙工業(yè)發(fā)展帶來曙光。 (divid)