【CPP114】訊：十年來，北人集團(tuán)無時不面臨著命運抉擇，有兩次已被推到了生死關(guān)口，演繹出了一個殼公司的另類生存路徑。

　　分拆上市，是我國不少大中型國有企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)重組改制時的首要選擇。所謂分拆上市，就是把一個企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)的全部或部分優(yōu)勢資產(chǎn)分立出來拿去上市。這樣，去除上市部分后，母公司就變成了一個存續(xù)企業(yè)，又被稱為“殼公司”或“天花板公司”。

　　不同規(guī)模的企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)，不同的分拆模式，殼的厚薄不同。所謂厚殼，指的是除上市部分外，母公司內(nèi)還有其它主業(yè)，且成長性和盈利能力都較好；所謂薄殼，指的是母公司將全部主業(yè)都裝入上市部分，除此之外，母公司內(nèi)只剩下輔助企業(yè)及各類資產(chǎn)、人員包袱，且無法打造成主業(yè)。

　　在殼公司的去留上，政府、企業(yè)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家看法向來不一。有人認(rèn)為，殼公司作為一種過渡狀態(tài)，其存在就是為了解決國企長期積淀的各類包袱和矛盾，最終難逃滅亡之命；有人認(rèn)為，控股公司是殼公司的一條生路，殼公司可先把剩下的主業(yè)做大做強，再脫胎出另一家或若干家上市公司，最終自己則金蟬脫殼為控股公司。

　　1993年北人股份上市后，國有獨資企業(yè)北京人民印刷機(jī)械集團(tuán)就成了這樣一家殼公司。十年來，他們無時不面臨著命運抉擇，有兩次已被推到了生死關(guān)口。經(jīng)過持續(xù)不斷的抗?fàn)�，他們由厚變薄，再由薄變厚，峰回路轉(zhuǎn)，演繹出了一個殼公司的另類生存路徑。

　　最新消息稱，北人集團(tuán)的出資人代表——北京市機(jī)電控股集團(tuán)公司已調(diào)整了北人集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略，打消了滅殼的念頭�！　�

　　均攤資產(chǎn)留下一個“厚殼”

　　北人集團(tuán)的改革起步較早。1992年就開始推行股份制改造，當(dāng)時他們曾動過整體上市的念頭，但由于上市的主要目的是籌集發(fā)展資金，而整體上市后分紅在所難免，這在一定程度上會分流企業(yè)籌集來的資金，所以，最終還是選擇分立上市。

　　在操作時，北人集團(tuán)采取了先制定重組改制方案再“對號入座”的方式。由于領(lǐng)導(dǎo)班子成員事先不知道誰去北人股份公司、誰留在北人集團(tuán)內(nèi)部，所以他們不帶任何傾向地選擇了將資產(chǎn)一分為二的方案，按產(chǎn)品類型劃分，單張紙印刷機(jī)械的生產(chǎn)拿去上市，滾筒紙印刷機(jī)械的生產(chǎn)留在集團(tuán)。

　　當(dāng)時，大多數(shù)人認(rèn)為，北人股份成功上市后，可籌集一大筆發(fā)展資金，前途一片光明，而相比較而言，北人集團(tuán)的未來就充滿變數(shù)。為了保證北人股份和北人集團(tuán)都能得到發(fā)展，他們?yōu)榧瘓F(tuán)設(shè)立了四道防線：一是北人集團(tuán)留一部分主業(yè)，讓其有繼續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。當(dāng)時留下的是滾筒紙印刷機(jī)械的生產(chǎn)；二是把銷售網(wǎng)絡(luò)全部留在集團(tuán)，北人股份生產(chǎn)的產(chǎn)品由集團(tuán)公司代銷，并收取3%的代理金；三是把“北人”商標(biāo)留在集團(tuán)，北人股份按銷售收入的1%交納商標(biāo)使用費；四是集團(tuán)依照持股比例享有分紅權(quán)。

　　1993年，北人股份成功上市。北人集團(tuán)和北人股份構(gòu)成了國內(nèi)第一批母子公司，與儀征化纖等企業(yè)被稱為“老九戶”。

　　經(jīng)過重組改制、分立上市后，北人集團(tuán)成了一個厚殼。曾任北人股份總經(jīng)理、現(xiàn)任北人集團(tuán)總經(jīng)理、北人股份副董事長的陸長安認(rèn)為，當(dāng)時的均攤資產(chǎn)給北人集團(tuán)這個殼公司留下了活路，為其今后的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　置換資產(chǎn)讓殼公司再失主業(yè)

　　上市后，北人股份的發(fā)展一帆風(fēng)順。到2001年，北人股份手中已積下近2億的現(xiàn)金，但由于印刷機(jī)械投入周期長(一般較復(fù)雜一點的印刷機(jī)械產(chǎn)品從設(shè)計到成熟需要7至10年的時間)，不敢輕易投資，公司發(fā)展一度徘徊。

　　2001年，北人集團(tuán)提出，利用母子公司的體制優(yōu)勢，在北人股份凈資產(chǎn)不變的情況下，由其花2億元現(xiàn)金購買當(dāng)初留在北人集團(tuán)內(nèi)部的滾筒紙印刷機(jī)械生產(chǎn)的資產(chǎn)，實現(xiàn)股份公司現(xiàn)金與集團(tuán)公司資產(chǎn)之間的置換。置換前，母公司持子公司62.5%的股權(quán)，置換后，這個比例降為59%。

　　資產(chǎn)置換夯實了北人股份的實力，讓其迅速擺脫了徘徊不前的局面，當(dāng)年其銷售收入和利潤大幅攀升。2003年底，北人股份成功地實現(xiàn)增發(fā)，股份公司發(fā)展再次躍上新的臺階。但是，資產(chǎn)置換卻讓北人集團(tuán)從一個厚殼變成了薄殼，雖然兜里裝進(jìn)了2個億元，可有錢沒有資產(chǎn)，有錢沒了主業(yè)，后路不明。

　　陸長安回憶道，當(dāng)初，北人集團(tuán)內(nèi)部很多人反對資產(chǎn)置換。為了推動置換，北人集團(tuán)的股東——北京機(jī)電控股公司作出決定，將陸長安從北人股份調(diào)至北人集團(tuán)。“我調(diào)到集團(tuán)后，阻力就沒有了。”