【CPP114】訊：繼陽(yáng)光紙業(yè)在香港上市之后，另一家包裝企業(yè)上海綠新(002565)也于近日成功掛牌中小板，令這兩家公司背后共同的PE——聯(lián)想投資再次獲得豐厚的回報(bào)，賬面回報(bào)率接近6倍。這也證明，聯(lián)想投資所探索的產(chǎn)業(yè)鏈投資模式獲得極大成功。嘗到甜頭之后，聯(lián)想投資已計(jì)劃在汽車(chē)等更多行業(yè)復(fù)制這種看似簡(jiǎn)單卻又極富效率的投資游戲。

　　深耕包裝業(yè)獲厚報(bào)

　　上海綠新于3月18日在深交所掛牌，發(fā)行價(jià)每股31.2元。掛牌以來(lái)，股價(jià)隨著中小板指[6514.461.12%]數(shù)震蕩，4月8日收于29.56元。該公司產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于禮品、化妝品、卷煙、酒、食品、藥品等產(chǎn)品的包裝印刷，其中大部分應(yīng)用于煙包印刷。飛利浦、GE、和路雪夢(mèng)龍、聯(lián)合利華、中華牙膏、迪奧、香奈兒等公司或品牌也相繼成為公司直接或間接客戶。2007-2009年，公司主導(dǎo)產(chǎn)品真空鍍鋁紙的市場(chǎng)份額連續(xù)三年在同行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

　　2007年，聯(lián)想投資領(lǐng)投參與上海綠新的增資擴(kuò)股，截至上市前聯(lián)想投資持有發(fā)行前總股本的7.49%，按發(fā)行價(jià)計(jì)算，賬面退出回報(bào)率達(dá)5.88倍。

　　上海綠新已是聯(lián)想投資實(shí)現(xiàn)IPO的第二個(gè)包裝印刷項(xiàng)目。2007年，聯(lián)想投資介入的陽(yáng)光紙業(yè)已成功在香港IPO。該公司為我國(guó)最大的牛底白板紙生產(chǎn)企業(yè)。2006年，聯(lián)想投資聯(lián)合光大出資陽(yáng)光紙業(yè)1500萬(wàn)美元，按上市發(fā)行價(jià)計(jì)算，獲得4倍多的賬面回報(bào)。

　　除了上海綠新和陽(yáng)光紙業(yè)外，聯(lián)想投資在包裝領(lǐng)域還投資了深圳裕同印刷。該公司主要業(yè)務(wù)為彩箱、彩盒、說(shuō)明書(shū)、紙箱、精品禮盒紙制品包裝等。此外，聯(lián)想投資還入股了一家印刷技術(shù)公司。

　　早期主要投資TMT的聯(lián)想投資，近年來(lái)已將觸角伸向了傳統(tǒng)消費(fèi)及服務(wù)領(lǐng)域。該公司之所以浸淫包裝業(yè)如此之深，是看中了該行業(yè)的巨大發(fā)展前景。在其看來(lái)，包裝可看作是各種商品的服裝，完全屬于消費(fèi)品，而我國(guó)消費(fèi)者又格外重視這種特殊的服裝，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，包裝業(yè)的發(fā)展空間仍然相當(dāng)廣闊。

　　或復(fù)制產(chǎn)業(yè)鏈投資模式

　　聯(lián)想投資董事總經(jīng)理劉澤輝在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，投資包裝印刷業(yè)的幾家公司，是聯(lián)想投資產(chǎn)業(yè)鏈投資模式的成功實(shí)踐，今后，聯(lián)想投資可能在其他更多行業(yè)復(fù)制這種模式。

　　上海綠新、陽(yáng)光紙業(yè)、裕同印刷以及印刷技術(shù)公司，處于包裝印刷產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。陽(yáng)光紙業(yè)、上海綠新都為裕同印刷提供原材料，且各自為產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)。今后，聯(lián)想投資還將繼續(xù)在包裝印刷業(yè)進(jìn)行延伸投資，包括協(xié)助所投資企業(yè)物色并購(gòu)目標(biāo)、推動(dòng)行業(yè)整合等。

　　除了包裝印刷外，聯(lián)想投資在汽車(chē)行業(yè)也在進(jìn)行類(lèi)似的投資。在神州租車(chē)2007年成立之初，聯(lián)想投資就聯(lián)合其他幾家PE公司共同出資2100萬(wàn)美元。2010年4月，又傳出聯(lián)想投資已投資本土輪胎企業(yè)龍頭山東玲瓏輪胎。消息人士還透露，聯(lián)想投資目前正在悄悄尋覓汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)業(yè)的理想投資標(biāo)的。

　　劉澤輝表示，產(chǎn)業(yè)鏈投資的好處是，投資經(jīng)理深耕一個(gè)產(chǎn)業(yè)，尋找和投資的各個(gè)項(xiàng)目之間具有業(yè)務(wù)上的關(guān)聯(lián)性，便于搜素、分析、溝通，在面對(duì)一個(gè)新項(xiàng)目時(shí)，就不會(huì)再出現(xiàn)投資經(jīng)理問(wèn)一些ABC問(wèn)題的現(xiàn)象。

　　事實(shí)上，裕同印刷就是上海綠新老板推薦給聯(lián)想投資的項(xiàng)目。
　　
　　資深PE業(yè)內(nèi)人士周繼秀對(duì)此評(píng)論道：“聯(lián)想投資的產(chǎn)業(yè)鏈投資是一種獨(dú)特的投資模式，投資手法跟目前眾多PE零敲碎打、多點(diǎn)出擊不同，而是在一條產(chǎn)業(yè)鏈上，抓住每一道鏈條上的龍頭，呈現(xiàn)出極大的系統(tǒng)性。正如劉澤輝所言，這種模式是可以復(fù)制的；而如果這種模式在聯(lián)想投資乃至聯(lián)想控股得以復(fù)制推廣，那么聯(lián)想PE未來(lái)的擴(kuò)張將是恐怖的。”

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