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長(zhǎng)榮股份：國(guó)家政策扶持印刷產(chǎn)業(yè) 買(mǎi)入評(píng)級(jí)

2011-09-16 09:24 來(lái)源：安信證券責(zé)編：江佳

摘要：: 我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年將實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為5.39億元、7.33億元及9.24億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為1.55億元、2.18億元及2.76億元，其復(fù)合增長(zhǎng)率分別為35.46%與41.9%。預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為1.55元、2.18元及2.76元，首次給予"買(mǎi)入-A"投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)為55元，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為25倍。

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小C專(zhuān)訪｜正博總經(jīng)理范

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　　【CPP114】訊：報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：
　　
　　國(guó)家政策及三大驅(qū)動(dòng)因素，共同推動(dòng)我國(guó)印后設(shè)備行業(yè)發(fā)展；
　　
　　技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)保障公司龍頭地位，促進(jìn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)；
　　
　　首次給予"買(mǎi)入-A"投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)為55元。
　　
　　報(bào)告摘要：
　　
　　國(guó)家政策大力扶持印刷產(chǎn)業(yè)�！�2006-2020年中國(guó)印刷產(chǎn)業(yè)發(fā)展綱要》指出：未來(lái)10年，我國(guó)印刷設(shè)備行業(yè)將不斷提升科技水平，主要發(fā)展高檔印刷機(jī)械，縮小國(guó)內(nèi)外技術(shù)差距，使國(guó)產(chǎn)設(shè)備國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到70%左右并加大出口力度。同時(shí)，相關(guān)裝備制造業(yè)投資方向規(guī)劃出臺(tái)，顯示印后設(shè)備首次以獨(dú)立產(chǎn)品形式進(jìn)入規(guī)劃項(xiàng)目，國(guó)家扶持力度強(qiáng)勁。
　　
　　印后設(shè)備的后春天時(shí)代，三大驅(qū)動(dòng)因素齊上陣。首先，印后設(shè)備的發(fā)展與包裝印刷行業(yè)的發(fā)展緊密相連。隨著商品市場(chǎng)品牌營(yíng)銷(xiāo)力度的升溫以及消費(fèi)者需求的提高，包裝印刷行業(yè)在原有基礎(chǔ)上新入日化包裝、醫(yī)藥包裝及禮品包裝，行業(yè)呈現(xiàn)多元化應(yīng)用，加大對(duì)印后設(shè)備的使用；其次，勞動(dòng)力成本的上升，促使更多企業(yè)采用機(jī)械替代人力。從而提高企業(yè)生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品增值；最后，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)已從"國(guó)外技術(shù)引進(jìn)"轉(zhuǎn)變?yōu)?quot;技術(shù)自主研發(fā)"，印后設(shè)備技術(shù)的快速崛起，將推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。
　　
　　三大優(yōu)勢(shì)保障公司行業(yè)龍頭地位，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。2011年上半年，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.49億元，凈利潤(rùn)0.75億元，分別同比增長(zhǎng)64.5%和120.33%。其發(fā)展良好的原因在于公司擁有三大優(yōu)勢(shì)，即：1.技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司擁有專(zhuān)利35項(xiàng)，產(chǎn)品模切機(jī)、模燙機(jī)在速度與精度上已與國(guó)際先進(jìn)技術(shù)水平不分上下，特別是920SS雙機(jī)組燙金機(jī)在全球只長(zhǎng)榮公司一家擁有生產(chǎn)資格；2.營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)品牌口碑傳承度對(duì)設(shè)備銷(xiāo)量起重要作用，而長(zhǎng)榮作為行業(yè)龍頭企業(yè)，具有必然優(yōu)勢(shì)。而國(guó)外市場(chǎng)，公司近日在美國(guó)、日本設(shè)立子公司，以便加大對(duì)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓力度，從而提升公司產(chǎn)品在國(guó)際上的認(rèn)知度以及積極跟進(jìn)國(guó)際制造工藝發(fā)展?fàn)顩r，增強(qiáng)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力；3.產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。上半年，公司募投項(xiàng)目完成快于預(yù)期且部分投產(chǎn)，未來(lái)在總產(chǎn)能全部投放的情況下，預(yù)計(jì)將新增設(shè)備數(shù)量360臺(tái)左右，緩解產(chǎn)能瓶頸，保障業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　
　　我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年將實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為5.39億元、7.33億元及9.24億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為1.55億元、2.18億元及2.76億元，其復(fù)合增長(zhǎng)率分別為35.46%與41.9%。預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為1.55元、2.18元及2.76元，首次給予"買(mǎi)入-A"投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)為55元，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為25倍。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)大后銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　

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