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惠普如何逃出死亡螺旋：分拆出售或成唯一出路

2012-11-26 08:37 來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道責(zé)編：王岑

摘要：: 以110億美元收購(gòu)“大數(shù)據(jù)”公司Autonomy一年之后，惠普稱Autonomy在被收購(gòu)前存在會(huì)計(jì)造假，并導(dǎo)致88億美元的資產(chǎn)減記。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：惠普收購(gòu)Autonomy可以算是經(jīng)典荒誕劇。
　　
　　以110億美元收購(gòu)“大數(shù)據(jù)”公司Autonomy一年之后，惠普稱Autonomy在被收購(gòu)前存在會(huì)計(jì)造假，并導(dǎo)致88億美元的資產(chǎn)減記。
　　
　　羅生門里程序正義下的蛋
　　
　　惠普認(rèn)為，自己是被坑爹的，指責(zé)Autonomy存在“嚴(yán)重的會(huì)計(jì)錯(cuò)誤、披露不透明、夸大陳述”；而Autonomy創(chuàng)始人兼CEO麥克林奇則堅(jiān)決否認(rèn)并購(gòu)當(dāng)時(shí)存在財(cái)務(wù)隱瞞，而認(rèn)為是惠普搞砸了整個(gè)團(tuán)隊(duì)，管理層離職殆盡，所以導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)值下降；而惠普前任CEO、被廣受詬病的李艾科聲稱一切不知情，應(yīng)該去問(wèn)負(fù)責(zé)此次收購(gòu)審計(jì)的德勤公司；德勤公司呢？表示一切都是按照法律規(guī)定做的審計(jì)，符合程序正義；現(xiàn)任CEO惠特曼則更加無(wú)關(guān)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)，她還不是惠普的CEO……
　　
　　擁有無(wú)數(shù)律師、雙方都有強(qiáng)大審計(jì)團(tuán)隊(duì)、拿著高薪的CEO和CFO們的監(jiān)督下、一切都符合“程序正義”……最終卻是一團(tuán)糟，所有各方都會(huì)說(shuō)別人在撒謊，唯一無(wú)需撒謊的是，Autonomy原有的團(tuán)隊(duì)在加入惠普之后，已經(jīng)離職殆盡，這塊曾經(jīng)看起來(lái)很美的資產(chǎn)，價(jià)值折損大半。
　　
　　實(shí)際上，在收購(gòu)Autonomy之前，惠普曾咨詢了15家不同的金融、法律和會(huì)計(jì)公司，沒(méi)有任何一家公司對(duì)此提出警告，那到底是咨詢公司的問(wèn)題？惠普的問(wèn)題？還是Autonomy的問(wèn)題？這是一個(gè)羅生門——IT行業(yè)、特別是軟件和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的估值本來(lái)就沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)。
　　
　　這種混亂的直接結(jié)果就是，惠普出現(xiàn)了多年以來(lái)最大的一次虧損：2012財(cái)年全年凈營(yíng)收為1204億美元，同比下滑5%。凈虧損127億美元，而2011財(cái)年凈利潤(rùn)71億美元。
　　
　　127億美元虧損的背后是超過(guò)170億美金的各種資產(chǎn)減記，不全是主營(yíng)利潤(rùn)下降，問(wèn)題是營(yíng)收、主營(yíng)毛利率、現(xiàn)金流這些指標(biāo)也無(wú)一不下降。所以，惠普在還擁有110億現(xiàn)金、年主營(yíng)利潤(rùn)超過(guò)50億美金的情況下，市值只剩下230億美元，市場(chǎng)對(duì)其不看好至何種程度！
　　
　　在看似嚴(yán)謹(jǐn)、甚至繁瑣的流程中，在所有人都拿了錢的情況下，最終導(dǎo)致了一個(gè)糟糕的結(jié)果——而這，發(fā)生在曾經(jīng)的IT翹楚、前年還是全球營(yíng)收第一的IT企業(yè)身上，被收購(gòu)方也是英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)公司，每年被審計(jì)……在看似一切都是透明的世界里，陷入了羅生門；在看似嚴(yán)謹(jǐn)?shù)某绦蚶铮?ldquo;正義”成為了幌子。
　　
　　惠普如何逃出“死亡螺旋”？
　　
　　對(duì)于惠普這樣的行業(yè)大鱷來(lái)說(shuō)，“這一點(diǎn)損失”本身并不致命，真正致命的是它所處的行業(yè)正在面臨趨勢(shì)性轉(zhuǎn)折，而這個(gè)事件背后站著的是它完全沒(méi)準(zhǔn)備好的團(tuán)隊(duì)。
　　
　　一方面，真正毀滅性的是惠普所處的多個(gè)子行業(yè)正在發(fā)生極大的趨勢(shì)性轉(zhuǎn)折，而惠普并沒(méi)有準(zhǔn)備好進(jìn)化。第一，在惠普多年來(lái)一直糾結(jié)賣還是不賣的PC領(lǐng)域，出現(xiàn)了大幅的銷售下降，利潤(rùn)率更是慘不忍睹，平板電腦、智能手機(jī)將無(wú)情地掠奪PC市場(chǎng)份額，沒(méi)有任何跡象顯示惠普能夠在平板電腦和智能手機(jī)領(lǐng)域取得突破；第二，在惠普最引以為傲的打印機(jī)領(lǐng)域，其市場(chǎng)地位雖然穩(wěn)固，但是毛利率一直在“穩(wěn)步走低”，整體出貨量也會(huì)隨著市場(chǎng)需求的萎縮而縮�。坏谌�，在曾經(jīng)格外重視的“服務(wù)領(lǐng)域”，收購(gòu)EDS造成的巨大包袱，始終沒(méi)有讓惠普緩過(guò)來(lái)，不斷的資產(chǎn)減記，已經(jīng)讓這塊業(yè)務(wù)所剩價(jià)值無(wú)幾，大而不強(qiáng)；第四，在服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、存儲(chǔ)等領(lǐng)域，其實(shí)，惠普還是強(qiáng)大的主要的玩家之一，但是，由于公司整體不夠聚焦，所以這些相對(duì)優(yōu)勢(shì)和較高毛利的部分，還有待強(qiáng)化……按照惠普的年報(bào)，取得較快增長(zhǎng)的只有基數(shù)較小的“軟件”業(yè)務(wù)，其中還包括收購(gòu)Autonomy產(chǎn)生的價(jià)值。
　　
　　所以，對(duì)于惠普來(lái)說(shuō)，1200億美金的盤子里，有五大主要業(yè)務(wù)和軟件、金融這兩個(gè)“新業(yè)務(wù)”，但是，五大業(yè)務(wù)無(wú)一不在紅海市場(chǎng)當(dāng)中，且PC、打印機(jī)市場(chǎng)都面臨著產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)，趨于萎縮。對(duì)這種市場(chǎng)，即便是其他公司，也鮮有解決辦法；最好的不過(guò)是像IBMPC那樣早早賣掉，而最差的則像柯達(dá)，轉(zhuǎn)身極慢，最終被市場(chǎng)無(wú)情吞噬。
　　
　　另一方面，則根源自惠普內(nèi)部管理層、以及整個(gè)組織的老化。老化不是病，但是更難治愈，由于惠普的體量過(guò)大，各大業(yè)務(wù)區(qū)隔很大、內(nèi)在的復(fù)雜度極高，從全球來(lái)說(shuō)都很難找到一個(gè)合適的CEO來(lái)掌管。當(dāng)人們抱怨前CEO李艾科、前前CEO馬克赫德、前前前CEO菲奧莉娜的時(shí)候，其實(shí)要有一個(gè)心理準(zhǔn)備，這不僅是CEO的問(wèn)題，因?yàn)槿蛞苍S就找不到更好的，包括現(xiàn)在的惠特曼未必就更好。因?yàn)�，它大而難以管。
　　
　　那么，惠普的未來(lái)不在于是否轉(zhuǎn)型，因?yàn)橐恢睂W(xué)習(xí)IBM的轉(zhuǎn)型而從未成功；也不在于更換CEO，你無(wú)法判斷哪個(gè)人可以勝任；剩下的路只有做減法：保留更加高毛利的業(yè)務(wù)，不要對(duì)抗PC等絕對(duì)會(huì)下降的業(yè)務(wù)，趨勢(shì)難以戰(zhàn)勝；像賣掉安捷倫一樣賣掉EDS服務(wù)業(yè)務(wù)，或者賣掉打印機(jī)業(yè)務(wù)、或者……總之，要更加聚焦在高毛利的業(yè)務(wù)上，同時(shí)，降低企業(yè)管理的復(fù)雜度。
　　
　　大未必就好，特別是這種大基于物理變化的堆疊，而不是能產(chǎn)生化學(xué)變化的整體的時(shí)候，要大膽舍棄，也不排除被分拆的業(yè)務(wù)會(huì)比留在整體更好——比如曾經(jīng)分割出去的安捷倫，目前市值、盈利能力都非常健康。
　　
　　惠普購(gòu)Autonomy看走眼：會(huì)計(jì)失當(dāng)兩大破綻
　　
　　畢老林
　　
　　11月22日，周四。企業(yè)界近日發(fā)生了一件大事，足讓所有商業(yè)機(jī)構(gòu)的管理層和投資者引以為戒。話說(shuō)，惠普(Hewlett-Packard，HP)在剛發(fā)表的季度業(yè)績(jī)中出現(xiàn)69億美元巨虧，主要是集團(tuán)為去年8月以111億美元收購(gòu)英國(guó)軟件公司Autonomy作出大幅減值，加上惠普本業(yè)千瘡百孔，整體撥備高達(dá)88億美元有以致之。