加征關(guān)稅的商品清單涵蓋了木漿、廢紙漿、文化紙、新聞紙、包裝紙、特種紙、生活用紙以及紙制品等造紙行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品，征收關(guān)稅在5%、20%、25%不等。其中，木漿的加征關(guān)稅為5%，而此前木漿的進(jìn)口關(guān)稅為零。若中國(guó)政府對(duì)原產(chǎn)自美國(guó)的紙漿加征5%的關(guān)稅開始執(zhí)行，按照7月市場(chǎng)針葉漿與溶解漿期貨價(jià)格計(jì)算，額外增加的采購(gòu)成本約40-50美元/噸。

  造紙漿方面，從歷年中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的紙漿數(shù)量以及占比來(lái)看，對(duì)漂白針葉漿的影響最大。此外，美國(guó)也是重要的本色漿進(jìn)口來(lái)源國(guó)，相對(duì)而言漂白闊葉漿以及化機(jī)漿受到的影響有限。據(jù)2017年中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)漂白針葉漿進(jìn)口量約159.74萬(wàn)噸（含部分絨毛漿），為第二大漂白針葉漿進(jìn)口來(lái)源國(guó)；美國(guó)本色漿進(jìn)口量約6.92萬(wàn)噸，為第四大進(jìn)口來(lái)源國(guó)；漂白闊葉漿進(jìn)口量26.5萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)進(jìn)口漂白闊葉漿比例約2.53%；美國(guó)化機(jī)漿進(jìn)口量約26.371噸，占國(guó)內(nèi)進(jìn)口化機(jī)漿比例不足1%。

  另外，中美之間的貿(mào)易政策將間接導(dǎo)致人民幣兌美元匯率貶值。8月6日中國(guó)人民銀行貨幣政策司數(shù)據(jù)顯示，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.8513元。伴隨人民幣兌美元匯率貶值，國(guó)內(nèi)進(jìn)口美國(guó)紙漿成本或進(jìn)一步增加。

  我們初步判斷，美國(guó)紙漿出口至中國(guó)市場(chǎng)的成本增長(zhǎng)可能會(huì)產(chǎn)生兩方面影響：

  首先，中國(guó)漿廠或?qū)⒃黾犹娲�紙漿產(chǎn)品用量。

  通常產(chǎn)自美國(guó)的針葉漿價(jià)格低于加拿大和智利產(chǎn)區(qū)的針葉漿品牌。以2018年7月份為例，美國(guó)南方松針葉漿與同期加拿大的針葉漿品牌相比，期貨報(bào)價(jià)存在50美元/噸左右的價(jià)差。若5%加征關(guān)稅落地，美國(guó)南方松價(jià)格優(yōu)勢(shì)將顯著減少，中國(guó)買家或?qū)⑥D(zhuǎn)向增加采購(gòu)其余針葉漿品牌。

  不過(guò)由于全球范圍來(lái)看，針葉漿供需基本處于平衡狀態(tài)，如果中國(guó)買家增加其他產(chǎn)區(qū)針葉漿購(gòu)買量，也可能推高其他針葉漿品牌價(jià)格，進(jìn)而市場(chǎng)再次達(dá)到新的交易平衡。

  其次，美國(guó)漿廠或?qū)χ袊?guó)市場(chǎng)適當(dāng)降價(jià)，分擔(dān)部分成本壓力。

  中國(guó)市場(chǎng)是美國(guó)重要的紙漿出口目的地。根據(jù)GlobalTradeAtlas（GTA）數(shù)據(jù)顯示，2017年美國(guó)出口紙漿（稅則號(hào)470321，漂白或半漂白非溶解級(jí)化學(xué)木漿）總量約602.57萬(wàn)噸，出口至中國(guó)市場(chǎng)的數(shù)量約為166.33萬(wàn)噸，占美國(guó)紙漿出口比例約27.6%。如果后期關(guān)稅加征落實(shí)，中國(guó)買家需求減少，美國(guó)漿廠出貨壓力可能顯著增長(zhǎng)。在此情況下，不排除美國(guó)漿廠可能為了保證出口的穩(wěn)定，適當(dāng)考慮降低針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的價(jià)格以分擔(dān)買家成本壓力。